本报告导读:
公司深耕于通信领域多年,在接入网产品和电力线载波通信两大业务领域技术积累深厚。随着公司在客户的份额增加及新产品的推出,公司业绩有望快速增长。
投资要点:
首次覆盖给 予“增持”评级,目标价121.35 元。公司接入网业务有望快速起量,电力线载波通信业务也有望受益于智能电表升级。预计其2022-2024 年EPS 为1.52、2.84、4.14 元,参考可比公司估值水平,给予目标价121.35 元,“增持”评级。
接入网业务:有线接入份额持续提升,无线接入有望受益Wi-Fi 6芯片推出。1)有线接入方面,公司深耕铜线接入技术十余年,自主研发并掌握VDSL2 宽带接入技术。随着公司在下游大客户的份额持续提升,业绩有望快速增长。此外,局端芯片亦完成研发,未来有望放量;2)无线接入方面,公司支持WiFi 5 技术标准的WiFi AP 芯片已开始试产,被中广互联等客户所接受认可。同时,公司正积极研发WiFi 6 芯片,未来有望成为接入网业务的主要成长动力。
电力线载波通信:智能电表升级需求推动HPLC放量,双模芯片有望助力成长。受益于用电信息采集系统不断渗透,智能电表带动电力线载波通信行业快速发展。公司是国内较早掌握HPLC 技术的企业,能够将HPLC 与微功率无线通信技术相结合实现双模通信技术,主要服务于国家电网和南方电网的智能化改造。在HPLC 芯片向双模芯片技术升级中,公司凭借在行业内的多年积累,有望开拓更多客户,进一步提升公司市场份额,助力公司成长。
催化剂。WiFi 6 芯片推出,代工产能充分释放。
风险提示。新产品推出不及预期;中美贸易摩擦的不确定性。