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创耀科技(688259):一季度小幅优于预期 二季度因封控调整

国金证券股份有限公司 2022-04-25

业绩简评

4 月24 日晚,创耀公布小幅高于预期的2022 年一季度营业收入2.3 亿,环比减23%,同比增422%,归母净利润2546 万,同比增1275%,扣非归母净利润2346 万,同比增1996%,一季度营收及归母净利润占全年营收及获利预测达25-27 个点。

评论

2022 年一季度营业利润率为14%,高于2021 年一季度的2%,也高于2021 年平均的9.9%及我们预估2022 年平均营业利润率的10.8%。我们归因较好的营业利润率与较低的研发费用比率(1Q22's 16.5% vs. 2022 年预测的21.5%)及高于预期的利息收入(270.7 万)。

因为受到大上海区的物流及停工影响,我们认为创耀二季度营收及获利将环比下滑,研发费用比例将逐季提高,其中包括折旧摊销,材料试验费,职工薪酬,及开发新品流片费,尤其是与公司A 合作的28nm 16 端口局端芯片已完成流片, 即将步入量产,双模电力线载波芯片已测试完成,高速工业总线互联芯片研发样片已投片。

投资建议

我们预计公司22-24 年净利润为0.94/1.34/1.96 亿元,给予公司未来6-12个月90 元目标价位, 72 亿市值空间,相当于2024 年32x PE,4x PS,维持“增持”评级。

风险提示

1. Wi-Fi 及光纤加速取代铜线接入网终端芯片;2. 电力线载波通信面临国家电网公司体系内全资子公司智芯微的竞争;3. 芯片版图设计受限于人才取得及代工厂中芯国际7nm 以下先进制程缺EUV 光刻机;4. 短期晶圆代工产能明显不足;5.解禁风险。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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