摘要：公司是宽带接入网网络通信核心芯片及智能电网核心芯片供应商，并逐渐向车载网关和工业互联领域拓展。

核心要点：

1、具备物理层核心通信算法能力和大型SoC 芯片设计能力在电力线载波通信芯片相关的算法与软件、接入网网络芯片相关的算法与软件、模拟电路设计、数模混合和版图设计等方面形成了诸多核心技术，主要产品和技术处于国内先进水平。公司是国内少数具备物理层核心通信算法能力和大型SoC 芯片设计能力的公司之一，并同时具备65nm/40nm/28nm CMOS 工艺节点和14nm/7nm/5nmFinFET 先进工艺节点物理设计能力。

2、客户资源丰富，在手订单充足

在电力线载波通信领域，公司客户为国家电网和南方电网HPLC芯片方案的提供商；在接入网网络通信领域，主要应用于烽火通信、共进股份、D-Link、Iskratel、Alpha、亿联和中广互联、英国电信、德国电信和西班牙电信等；在芯片版图设计服务业务方面，主要服务于紫光同创等IC 设计公司。此外，向中广互联、深圳达新及西安磊业的在手订单金额分别为11,723.74万元、46,074.18 万元及22,863.19 万元，在手订单金额较大。

3、扩展局端产品，发展无线WiFi 芯片

公司正进行支持G.fast 技术的第四代接入网终端芯片的研发，可实现最高2Gbps 的传输速率，并采用12nm 工艺，目前已处于量产样片阶段。公司目前正对支持VDSL2 35b 技术标准的16端口局端芯片进行研发，现已完成流片，即将量产。此外，公司持续在无线WiFi 传输领域投入研发，支持IEEE 802.11ac(即WiFi5)技术标准的产品已于2021 年上半年实现销售，支持IEEE802.11ax(即WiFi6)技术标准的芯片也正在研发过程中。

4、快速进入工业领域，逐步切入车载通信芯片市场凭借在通信SoC 芯片方面的技术积累以及近年来在工业通信方向的研发投入，将实现工业通信领域相关芯片产品的研发与产业化。同时，已经在智能车载以太网网关通信系统平台方面具备技术积累，将完成创新型智能车载以太网网关系统的商用，并应用于车载信息娱乐系统、辅助驾驶通信系统、信息互联系统、智能驾驶通信等。

盈利预测： 我们预计2021-2023 年公司营收分别为6.16/8.22/10.98 亿元，归母净利润分别为0.79/1.04/1.52 亿元。

风险提示：

（1）公司接入网业务领域存在业务结构波动风险

（2）客户结果变化的风险；

（3）国际贸易摩擦风险；

（4）晶圆紧张加剧的风险。