【事项】

斥资2 亿元打造凯尔达人形机器人投资平台

2025 年12 月，经董事会审议设立全资子公司杭州凯尔达人形机器人有限公司，注册资本2 亿元，作为公司布局人型机器人产业的投资和运营平台，主要投资人形机器人整机及核心零部件、传感器、具身智能等方向。

参股镜识科技，推出机器人系列产品

2024 年10 月15 日，公司投资镜识科技（上海）有限公司（简称“镜识科技”），持股比例达19.80%，该参股子公司由浙江大学求是特聘教授王洪涛教授及金永斌博士创立。2025 年1 月13 日，浙江大学人形机器人创新研究院联合镜识科技、凯尔达研发的四足机器人“黑豹2.0”正式发布。

黑豹2.0 整体重量38 公斤，站立高度0.63 米，通过弹簧缓冲器、仿跳鼠碳纤维小腿、仿猎豹特质跑鞋等独特设计，以及机器人正向设计优化软件、高功率密度电机驱动器两大颠覆性技术，速度可达10 米/秒，是目前世界上跑的最快的四足机器人。

镜识科技计划推出三个系列的机器人产品，分别是 A 系列工业四足机器人阿波罗系列，P 系列高机动四足机器人黑豹系列，以及 I 系列通用人形机器人英睿系列。其中，阿波罗系列已实现 60 公斤自重情况下 120 公斤极限负载能力；黑豹系列已实现奔跑速度达到 10m/s；英睿通用人形机器人可实现 5m/s 的运动速度，同时其臂部的动态性能可比肩羽毛球世界冠军的挥拍速度，其手部将具备 12-16 个主动自由度，3-6Hz 动态响应带宽。

控股凯维力传感，基于MEMS 技术创新

2025 年1 月17 日，凯尔达人形机器人完成对杭州凯维力传感科技有限公司(简称“凯维力传感”)的控股投资，凯维力传感专注于人形机器人上游核心部件—多维力/力矩传感器的研发，核心产品为基于 MEMS加工技术和感知结构的六维力/力矩传感器。

创始人董林玺教授是浙江省“尖兵”研发攻关计划《高精度高动态响应力/力矩传感器关键技术研究》项目负责人，该项目着眼于人形机器人物理信号感知核心器件，聚焦解决多维力传感器等“卡脖子”工程。

【评论】

公司在工业机器人、工业焊接领域具备较强的技术能力和行业影响力，根据高工机器人产业研究所（GGII）预计，未来3-5年智能焊接将有望进入快速发展期，中国智能焊接机器人销量将从2023年的0.23万台增长至2030年的3.73万台，2024-2030年CAGR将超过42%，公司焊接机器人业务有望持续增长。

公司拥有自主研发的工业机器人运动控制、驱动等核心技术，相关技术与人形机器人产业涉及的部分关键配套技术有较强的关联性，公司通过股权投资方式链接镜识科技（四足、人形机器人）、凯维力传感（多维力/力矩传感器）等优质初创公司，未来有望基于凯尔达人形机器人平台向整机、核心零部件等环节进一步延伸，打造专属机器人产业平台。

我们公司2024-2026年营业收入分别为6.43/8.80/11.93亿元，归母净利润分别为0.47/0.72/1.02亿元，EPS分别为0.43/0.66/0.93元，基于2025年1月20日收盘价，对应PE分别为85.71/55.76/39.32倍，首次覆盖给予“增持”评级。

【风险提示】

智能焊接机器人业务推广不及预期；

人型、四足机器人产业化进展不及预期；

机器人行业竞争加剧；

原材料价格波动风险；