事件：

公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入2.44亿元，同比增长17.47%；归母净利润1142 万元，同比下降49.66%。其中，Q2 实现营业收入1.10 亿元，同比增长34.65%；归母净利润338.5 万元，同比下降58.04%。

点评：

工业焊接机器人稳定增长，焊接市场空间广阔。2023 年上半年国内工业机器人市场略有承压，中长期发展趋势良好；MIR 睿工业预计2023年国内工业机器人市场同比增速为10-15%。随着国内老龄化加剧和人工成本增加，焊接机器人替代人工成为必然趋势。公司在工业焊接领域技术实力较强，是极少数掌握机器人焊接设备、机器人手臂和控制器核心技术的厂商之一。

市占率逐步提高，自产机器人销量提升明显。2023 年上半年，公司加强市场营销，在汽车、新能源和一般工业等领域取得积极效果；其中，公司自产机器人销量528 台，同比增长285.40%。公司自产机器人定位中高端市场，市场接受度不断提高后，公司产品结构和盈利水平有望不断改善。

加大研发和营销费用投入，盈利增速有所承压。2023 年上半年公司毛利率为17.72%，同比减少0.66pct；销售费用率为3.18%，同比增加0.16pct；管理费用率5.98%，同比增加0.88pct；研发费用率6.58%，同比增加1.06pct。研发费用合计投入1603 万元，同比增长40.01%。目前公司累计拥有36 项发明专利，报告期内新增2 项发明专利；研发人员数为105 人，同比增长22.1%。公司研发的新一代工业机器人控制器KC30 使用“新运动控制”算法，有效提高了自产机器人性能。

盈利预测：预计2023-2025 年公司营业收入分别为4.6/5.2/5.9 亿元，同比增长15.9%、13.8%和13.1%；归母净利润分别为0.4/0.5/0.7 亿元，分别同比增长1.25%、29.26%和42.32%。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：订单不及预期，行业竞争加剧，业绩预测和估值不及预期