事件：2023 年H1 公司实现营收29.70 亿元，同比下降50.44%；实现归母净利润-0.44 亿元，同比下降101.66%；实现扣非净利润-1.46 亿元，同比下降105.68%。2023 年Q2 公司实现营收18.80 亿元，同比下降40.76%，环比增长72.50%；实现归母净利润2.87 亿元，同比下降78.28%，环比大幅扭亏；实现扣非净利润2.39 亿元，同比下降81.28%，环比大幅扭亏。
受益DDIC 需求明显复苏，Q2 盈利能力快速修复： 2023 年H1，受消费电子需求疲软、供应链持续调整库存影响，公司整体业绩大幅下滑。2023 年H1 公司毛利率为18.22%，同比-37.22pcts；净利率-4.06%，同比-50.08pcts。
2023 年H1 公司毛利率、净利率同比大幅下滑，主要原因系：2023 年H1，全球经济低迷，智能手机、笔记电脑等消费电子市场需求下滑，供应链持续调整库存，全球集成电路行业进入下行周期，公司产能利用率下行。费用方面， 2023 年H1 公司销售、管理、研发及财务费用率分别为0.84%/4.26%/16.92%/-0.01% ， 同比变动分别为+0.29/+1.65/+10.34/-0.04pcts。其中，H1 财务费用率与绝对值同比下降，主要系公司存款规模增加，利息收入增加所致。Q2 以来， DDIC 需求明显复苏，公司经营业绩环比大幅提升，盈利能力明显修复。2023 年Q2，公司毛利率为24.13%，环比+16.11pcts；净利率为13.59%，环比+48.11pcts。
未来随着消费电子需求逐步复苏，公司55nm 等新工艺制程产品不断放量，公司盈利能力有望进一步改善。
40nm OLED 研发取得突破，车载业务进展顺利：为增强先进制程服务能力，拓宽产品结构，持续保持技术竞争力，公司对先进制程平台进行了自主研发。
2023 年H1，公司研发项目进展顺利，40nm 高压 OLED 平台开发取得重大成果，55nm OLED DDIC 技术平台及55nm CIS 平台进入工艺制程验证阶段，55nm 铜制程平台及145nm 低功耗高速显示驱动平台研发完成， 55nmTDDI 产品实现大规模量产。此外，公司110nm DDIC 已于今年3 月完成AEC-Q100 车规级认证，并于今年5 月通过公司客户的汽车12.8 英寸显示屏总成可靠性测试，公司产品向汽车市场领域拓展步伐持续加快。
OLED 赋能面板产业发展，汽车半导体市场快速增长：根据公司2023 年中报，Omdia 预测，全球OLED 面板出货面积将从2022 年的1790 万平方米强劲增长至2026 年的2610 万平方米，其中OLED 显示器面板出货量将由2022年的16 万片增长至2026 年的277 万片。面板产业的发展将带动 OLED 面板驱动芯片需求的增长，根据 Omdia 的数据，2022 年OLED 驱动芯片出货量约为10 亿颗，预计2026 年达到 16.7 亿颗。公司积极布局OLED 驱动芯片代工领域，未来有望具备完整的OLED 驱动芯片工艺平台。另一方面，近年来，随着汽车电动化、智能化、网联化趋势日益显著，单车半导体含量正在稳步增加，根据标准普尔的预测，单车半导体价值量将从2022 年的854美元增长到至2029 年的1542 美元。公司2023 年中报指出，Omdia 的研究显示，2021 年全球汽车半导体市场规模达467 亿美元，同比增长33%；Omdia预测，2025 年全球汽车半导体市场规模将突破 800 亿美元，2021-2025 年CAGR 达15%。公司顺应市场发展趋势，配合汽车产业链需求，积极布局车用芯片市场。2023 年H1，公司已通过显示驱动芯片及微控制器芯片的车规级 AEC-Q100 认证，并计划在未来持续推进逻辑、电源管理以及图像传感器芯片的认证，全面进入汽车电子芯片市场。
维持 “增持 ”评级：公司主要从事12 英寸晶圆代工业务，提供150nm 至90nm 的晶圆代工服务，所代工的主要产品为面板显示驱动芯片，是业内前列的纯晶圆代工企业。公司目前已实现 150nm 至 55nm 制程节点的 12 英寸晶圆代工平台的量产，并具备 DDIC、CIS、MCU、PMIC、Mini LED、E-Tag等工艺平台晶圆代工的技术能力。2023 年H1，公司研发项目进展顺利，40nm高压 OLED 平台开发取得重大成果，55nm 铜制程平台及145nm 低功耗高速显示驱动平台研发完成，55nm TDDI 产品实现大规模量产；公司110nmDDIC 已完成AEC-Q100 车规级认证，并通过公司客户的汽车12.8 英寸显示屏总成可靠性测试。未来随消费电子需求复苏，DDIC 行业景气度持续回升，公司业绩有望逐季修复，盈利能力有望持续提升。此外，随着公司先进制程、新技术工艺平套技术研发持续突破，公司有望进一步打开新型显示、汽车电子等增量市场。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为9.10 亿元、22.07亿元、30.37 亿元，EPS 分别为0.45 元、1.10 元、1.51 元，PE 分别为41X、17X、12X。
风险提示：技术迭代风险；客户集中度较高风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险。
