事件：公司发布2024 半年报

费用管控成效显著，股权激励目标彰显发展信心。2024H1 公司实现营业收入1.0亿元，同比增长18.48%；实现归母净利润-0.18 亿元，亏损同比收窄31.05%；实现扣非归母净利润-0.24 亿元，亏损同比收窄31.14%。公司费用管控成效显著，2024H1 公司销售费用率为28.19%，同比下降17.14 个百分点，管理费用率为16.62%，同比下降3.9 个百分点，研发费用率为46.42%，同比提升1.3 个百分点。报告期内公司推出2024 年股权激励计划，授予激励对象的股票占公司总股本的3.34%，根据股权激励计划考核目标，公司2024-2026 年实现营业收入分别不低于4.36 亿元、7.5 亿元和14.5 亿元（或者2026 年实现净利润不低于3 亿元），且未来三年“数字风洞测试评估”实现营业收入分别不低于1.5 亿元、3 亿元和9亿元，高增长目标彰显公司发展信心。

数字风洞产品进一步获市场认可，发展趋势持续向好。公司开启并领跑数字安全测试评估专业赛道。基于“数字健康”创新理念，聚焦“300×300”战略目标，以“家庭医生”、“网络安全秘书”身份为重点领域客户提供全面、专业的数字化转型安全解决方案和技术支撑。2024H1 公司数字风洞测试评估实现营业收入3759.30 万元；助力政府部门、民营企业、能源、电力、电信等10 多个关键行业和关键客户完成数字安全测试评估，发展趋势持续向好。

发布春秋大模型，持续支撑AI 大模型常态化测试评估。公司在利用人工智能技术增强自身对外提供产品和服务能力，赋能业务发展的同时，打造AI 大模型测试评估基础设施平台，支撑AI 大模型常态化测试评估。报告期内，公司发布“春秋”靶场构建大模型、“春秋”安全竞赛大模型和“春秋”人才测评大模型三款安全垂直领域大模型产品，推动AI 技术与主营业务深度融合。针对AI 大模型在使用过程中存在的基础设施安全风险、内容安全风险、应用和数据安全风险，公司结合春秋大模型和“数字风洞”产品的技术与实践能力研发了基于API 的AI 安全测评“数字风洞”平台，公司AI 大模型安全测评“数字风洞”已接入Llama2、百度千帆、通义千问、月之暗面、虎博、商汤日日新、讯飞星火、360 智脑、抖音云雀、紫东太初、孟子、智谱、百川等30 余个AI 大模型API，以及2 个本地搭建的开源AI大模型，并对其中的部分大模型进行了高效的安全测评，发布了安全测评报告。

维持“买入”评级。公司积极探索新技术，数字风洞业务实现收入突破，春秋大模型深化AI 安全布局，我们预测2024-2026 年营收分别为5.30/6.85/8.65 亿元，归母净利润分别为0.66/0.98/1.36 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧风险；下游需求恢复不及预期风险；新领域成长不及预期风险。