事件描述

航宇科技公司发布2023 年三季报。2023 年年初至三季度末公司营业收入为17.11 亿元，同比增长72.75%；归母净利润为1.67 亿元，同比增长24.47%；扣非后归母净利润为1.54 亿元，同比增长25.85%；负债合计18.47亿元，同比增长12.03%；货币资金2.14 亿元，同比减少11.99%；应收账款10.59 亿元，同比增长66.82%；存货8.37 亿元，同比增长5.35%。

事件点评

子公司德兰航宇全面投产，产能逐步释放，业绩持续高增长。下游高景气度持续，随着子公司德兰航宇全面投产，产能逐步释放，公司整体生产能力得以稳步提升，实现产品销量增长，2023 年三季度单季度公司实现营收5.29 亿元，同比增长43.95%，营收持续高增长，实现归母净利润0.51 亿元，同比增长26.26%。剔除股份支付的影响后，2023 年年初至三季度末，公司实现归母净利润2.29 亿元，同比提升50.42%。

国内外航空市场双轮驱动，业绩有望持续高增长。受益于新一代航空装备大规模列装需求，国内军用航空发动机市场进入“放量建设”新阶段，民用航空市场持续复苏，随着C919 完成商业首飞，长江系列发动机研制进一步推进，公司有望受益于国内和国际航空市场的双轮驱动，实现业绩的持续高速增长。

投资建议

我们下调了公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.58\2.18\3.16，对应公司10 月30 日收盘价49.50 元，2023-2025 年PE分别为31.3\22.7\15.6，维持“增持-A”评级。

风险提示

下游需求不及预期；在研航发无法顺利定型批产；原材料价格波动；应收账款规模较大的风险