关节国采续约中标结果公布：国产全线中标，价格符合预期5 月21 日国家联采办公告关节集采接续采购中选结果：1）髋关节：国产龙头均中标，价格均贴近复活价，符合此前预期，爱康、威高等厂家续标价格相比首轮集采提价，进口厂商施乐辉和贝朗未中选；2）膝关节：春立医疗、大博医疗、迈瑞医疗成功补标，其余国产龙头续标中标价相比21 年均有不同程度提升。此次关节集采续标国产厂家报量量增明确，中标结果较好，我们看好延续进口替代逻辑，且首轮集采履约良好的企业有望获得协议量的倾斜，看好国产头部集中度提升。我们建议关注此次集采续标报量较好且中标的国产头部厂家，如爱康医疗、春立医疗等。

髋关节：国产厂家均中标，部分公司有望受益续标提价本次髋关节续标中，规则二规定陶对陶/陶对聚/金对聚复活价（含伴随服务费）分别为7,987/7,117/5,910 元，不高于此价格即可中标，并可确保至少60%的需求量分配。从结果来看，国产龙头（爱康、威高、春立、大博等）均在三个系统中标，且中标价均略低于复活价，各企业中标价相对拉平。21年首轮集采中各产品类别中标价较低的厂商通过此次续标提升中标价（爱康续标价相比21 年中标价+15.33%，威高海星+5.05%，威高亚华+6.04%，大博+5.66%）。

膝关节：春立医疗等成功补标有望贡献业绩增量，其余国产龙头续标提价本次膝关节续标复活价为5,434 元，相比21 年各厂商中标价明显提升。此次膝关节续标各国产龙头均成功中标，其中我们注意到：1）春立医疗首轮膝关节未中选，此次续标成功补标，且中标价贴近复活价，续标执行后膝关节有望开始贡献收入增量；大博医疗、迈瑞医疗亦成功补标；2）其余国产头部企业续标价格相比首轮中标价均有不同幅度提升（爱康续标价相比21年中标价+15.74%，威高海星+2.10%，威高亚华+9.75%）。

续标结果符合预期，看好国产龙头显著获益

我们建议关注具备以下条件的标的：1）第一轮集采标期内验证较好供货能力的头部厂商；2）首轮中标价格偏低，续约竞价规则下具备提价条件的厂商；3）本次髋关节或膝关节报量占比提升，或首轮集采未中标、此次成功补标的厂家。综上，我们建议关注国产头部厂家，如爱康医疗、春立医疗等。

风险提示：续约价格降幅超预期；未中标风险；择期手术恢复不及预期风险。