近期原油需求疲软迹象驱动国际油价大跌，而10 年期美债利率大幅上升23bp至4.8%，通胀并非利率上行的主因，或将更多反应美国经济的韧性，在此背景下，我们认为国内新材料端企业的成长空间或将来自需求增量明确的景气赛道，建议围绕下半年业绩确定性和拐点及主题性机会，布局国产替代和自主可控、边际需求改善明确、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等领域：1）半导体——AI 算力板块将进一步加速发展，具备韩国Fab 厂供应能力的企业及先进封装环节有望率先受益，推荐联瑞新材、雅克科技、华特气体；设备零部件相关标的具备订单支撑，建议关注新莱应材、正帆科技，以及洁净室环节的美埃科技。2）高端制造——第三批国家高端装备制造业标准化试点正在开展，看好细分赛道龙头在国产化推进下的成长弹性，建议关注斯瑞新材、鼎际得、凯立新材、中复神鹰、光威复材、中简科技。3）核电——核电零部件需求景气确立，量利齐升可期，建议关注中核科技、纽威股份、江苏神通、佳电股份、中密控股。

看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（9 月25 日-9 月28 日）涨幅为1.0%，低于万得全A 指数1.4%的涨幅，小盘风格占优。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好半导体、高端制造、核电、医药等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注封测材料、高端制造新材料、核电零部件、生物类材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。

半导体新材料：看好AI 投资主线下算力、存储相关的新材料；看好零部件、洁净室相关标的。

政策方面：1）10 月3 日，据Reuters，拜登政府或将最早在10 月初更新限制向中国出口AI 芯片和半导体设备的规定，这将是美国商务部对2022 年10 月7号芯片法案内容的更新，以实现对更多半导体设备采取限制以符合荷兰和日本的出口规则，并弥补AI 芯片出口限制的部分漏洞；2）10 月5 日，据Reuters，美国行政管理和预算局（OMB）网站上发布了一项名为“半导体制造项目出口管制，实体清单修改”的法规，预示美国对中国的半导体设备出口新限制正处于最后审查阶段，新限制或将较快落地；3）10 月6 日，据Reuters，美国BIS 或将把42 家向俄罗斯出售芯片的中国公司列入实体名单。美国方面认为，这些实体涉嫌为俄罗斯军事和国防工业提供美国原产集成电路，而俄罗斯将这些微电子技术用于导弹和无人机的精确制导系统。

AI 算力方面：1）9 月29 日，据Digitimes，Nvidia 下一代Blackwell GPU 或将于2024 年末至2025 年初上市，或将已经流片并正在进行测试中；2）10 月4日，谷歌在纽约举行“Made by Google 2023”发布会，新机Pixel 8 搭载自研的Tensor G3 处理器，未来几个月或将推出个人助理的AI 增强版本 Assistantwith Bard；3）10 月7 日，据readwrite，微软或将在十一月的年度开发者大会上推出首款AI 芯片，目前这款芯片正在接受微软和OpenAI 的测试。

存储芯片方面：1）10 月6 日，据Business Korea，三星认为目前NANDFlash供应价格过低，或将在2023 年第四季度起调涨公司NAND Flash 产品的合约价格，涨幅或将在10%以上；2）10 月7 日，据Digitimes，三星电子或将下调平泽三厂（P3）投资规模，并大幅下调DRAM 及NAND Flash 的扩产规模，NAND增设规模或将降至原定三分之一水准，加之目前三星持续转换先进制程，设备更换期间导致的自然减产效果或将扩大。

中期看，预计AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求将持续向上游传导，HBM 产品订单需求旺盛，AI 有望成为四季度投资主线。具备韩国Fab 厂供应能力的我国企业及先进封装环节有望率先受益。重点推荐：1）先进封装环节的联瑞新材（颗粒封装材料GMC 供应商，配套供应HBM 封装材料GMC 所用球硅和Low α球铝）、雅克科技（球硅产品布局先进封装，前驱体产品供应韩国大厂），及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体（特气产品供应韩国大厂）、神工股份（刻蚀硅材料供应韩国市场），建议关注具备先进封装材料布局的华海诚科、天承科技、德邦科技。2）半导体设备零部件相关标的具备订单支撑，建议关注新莱应材、正帆科技，以及洁净室环节的美埃科技。

高端制造新材料：看好国产化演绎下细分赛道龙头公司的持续成长。

9 月27 日，据国家标准化管理委员会官网，为强化标准化对高端制造产业的支撑和引领作用，国家标准化管理委员会、工业和信息化部决定联合开展第三批国家高端装备制造业标准化试点。我们持续看好高端制造相关新材料在供应链安全下国产替代逻辑的持续演绎，建议关注高性能铜基材料细分赛道龙头斯瑞新材；高端催化剂赛道的鼎际得、凯立新材；碳纤维赛道的中复神鹰、光威复材、中简科技。

新能源&电力材料：核电零部件需求景气确立，量利齐升可期。

核电材料方面：我们认为核电零部件环节已经具备较为清晰的量利齐升逻辑，看好国产替代、技术代际升级过程中有提前布局，具备清晰的量利齐升逻辑的细分零部件行业，如阀门、电机、密封件等。建议关注在手订单饱满的核电阀门龙头中核科技、纽威股份、江苏神通；在三/四代核电领域实现国产化的特种电机龙头佳电股份；具备高端密封产品优势的机械密封龙头中密控股。

生物类材料：全球巨头布局加速合成生物学产业化，看好中国相关龙头企业的长期成长性。

9 月20 日，据巴斯夫官网，将从嘉吉公司和汉姆股份公司合资组建的企业Qore获得生物基1,4-丁二醇（BDO）的长期使用权；9 月21 日，据陶氏官网，其在欧洲推出了三种新的可持续丙二醇产品线。更早前时候，东丽、DSM、索维尔、奇华顿、雀巢等各行业全球龙头公司均在合成生物学领域有所布局。我们认为传统领域巨头的积极探索有助于加快合成生物学作为新兴技术的产业化进度和对各行业的变革，生物制造对企业的规模化生产和商业化应用能力也提出较高的要求，中国合成生物学产品型企业在这些方面更具竞争力，相关龙头企业已经打通了从菌种构造、发酵纯化到产品改性的全产业链，拥有平台拓展能力，更容易实现新产品的突破和放量，看好相关龙头企业的长期成长性。

风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动风险；国内、海外政策超预期变动风险；相关公司扩产不及预期的风险；产品价格大幅下跌的风险。

投资策略：1）半导体材料：看好AI 投资主线下算力、存储相关的新材料；看好零部件、洁净室相关标的。2）高端制造新材料：看好国产化演绎下细分赛道龙头公司的持续成长。3）核电材料：核电零部件需求景气确立，量利齐升可期。

4）生物类材料：全球巨头布局加速合成生物学产业化，看好中国相关龙头企业的长期成长性。建议聚焦以下主线：1）半导体材料：推荐先进封装环节的联瑞新材、雅克科技，及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体、神工股