业绩表现

【整体业绩】

（1）23 年营收24.41 亿（-13.56%），归母净利润1.95 亿（-66.00%），扣非归母净利润0.79 亿（-80.40%）。

（2）23Q4 营收10.63 亿（同比减少13.28%），归母净利润2.84 亿（同比减少27.96%），扣非归母净利润2.64 亿（同比减少24.48%）。

【分业务看】

23 年智慧招采收入10.22 亿（-16.38%），其中招采运营3.65 亿（-26.63%），23 年智慧政务收入10.55 亿（-14.49%）、数字建筑收入3.58 亿（-2.63%），共计24.35亿（-13.76%）。

【毛利率、现金流】

（1）23 年毛利率61.40%（同比减少4.60pct）、23Q4 毛利率59.29%（同比减少4.59pct）；

（2）23 年经营活动现金流净额0.51 亿（-45.66%）、23Q4 经营活动现金流净额4.08 亿（同比增加4400.85%）。

【费用率】

（1）23 年销售/管理/研发费用率28.26%/7.59%/21.02%，销售费用率同比增加3.76pct，管理费用率同比增加1.09pct，研发费用率同比增加2.41pct。

（2）23Q4 销售/管理/研发费用率16.44%/4.52%/12.73%，销售费用率同比减少0.15pct，管理费用率同比增加0.16pct，研发费用率同比增加2.77pct。

业绩点评

业绩整体承压，新增项目有望为24 年打造良好基础公司实现营收为24.41 亿，同比下降13.56%。分业务来看，智慧招采收入10.22亿（-16.38%），其中招采运营3.65 亿（-26.63%），23 年智慧政务收入10.55 亿（-14.49%）、数字建筑收入3.58 亿（-2.63%），受制于财政预算以及宏观环境影响，公司业绩整体承压，但是公司在23 年仍然积极拿下多个项目，其中公司核心招采板块中，新增公共资源交易相关项目近400 个，中国船舶、中国建材、中国化学、安徽能源、首都钢铁、辽宁烟草等标杆案例，累计承接大型央企、国企的电子招标采购平台60 余个。2024 年公司有望迎来业绩拐点。

招采运营标段数持续提升，积极打造SaaS 化转型路线公司打造的 SaaS 化平台新点电子交易平台 ”新增 85 个专区；平台交易标段数量同比增长 41% 。就平台工具而言，公司进一步完善和推广“标桥”、“标证通”产品 ，打造了投标人 PC 端和移动端应用入口。标证通 APP 提供跨平台、跨区域数字证书认证、数字签名、电子签章、文件加解密等服务，已累计接入平台近500 个，实现了公共资源交易领域 CA 机构全覆盖，新注册用户数同比增41% 。

招采行业大模型赋能公司业务，积极探索数据要素领域公司深入研究开发行业大模型和智能Agent 框架，并将大模型技术与公司业务场景相结合，进行验证和落地应用。基于大模型、行业知识图谱、大数据分析等技术，研发招采行业大模型，赋能投标文件编写、智能自动组价等投标人高频业务场景，并通过对关键要素进行语义识别，提高投标人搜索和获取投标信息效率；　　对投标文件进行负面清单检测、格式规范检查，确保文件符合要求和规范，及时规避潜在风险。

同时，公司积极孵化公共数据授权运营平台，助力数据要素流通，打造“公共数据+普惠金融”产品，通过对公共数据的治理、分析与挖潜，构建符合金融机构需求的个人、企业金融大数据模型，赋能银行金融创新发展。

盈利预测与估值

我们预测公司2024-2026 年实现营收26.79/30.61/35.63 亿元，同比增速分别为9.73%/14.26%/16.40%，对应归母净利润分别为2.27/2.72/3.33 亿元，同比增速分别为16.45%/20.09%/22.09%，对应EPS 为0.69/0.83/1.01 元，对应PE 为31.75/26.44/21.65 倍。 公司23 年虽然业绩承压，但是积极打造新产品，拥抱AI和数据要素产业，我们认为伴随经济逐步复苏，24 年公司业绩有望迎来好转，因此维持“买入”评级。

风险提示

政府客户需求不及预期、智慧招采竞争加剧、政策推进不及预期。