本报告导读：

公司业绩持续承压，但悲观预期基本已充分释放。公司注重费用控制，一旦收入出现拐点利润将有较大弹性。

投资要点

下调目标价至 33.82 元，维持“增持”评级。根据公司快报数据下调2023 年盈利预测，因政府信息化投资进度低于预期，下调盈利预测，2024、2025 年EPS 分别为0.58（-0.52）、0.84（-0.70）、1.20（-0.95）元。参考可比公司2024 年平均PE、PS 取均值，下调目标价至33.82 元 ，维持“增持”评级。

下游需求不及预期，全年业绩承压。公司发布2023 年业绩快报，预计全年实现营业总收入24.44 亿元，同比下滑13.47%，实现归母净利润1.91 亿元，同比下滑66.63%，业绩低于预期。其中Q4 收入10.66亿元，同比下滑13.06%，降幅较Q3 有所收窄。

外部环境仍是主要压力所在，但悲观预计基本充分体现。外部环境对于公司的影响不仅体现在IT 开支上，也体现在其他项目招投标节奏上。公司项目类业务收入有所下滑，同时运营类收入也受到影响。通过快报数据判断，我们认为影响不仅仅体现在收入端，毛利率也有明显下滑。公司受影响时间较长，市场已充分认知，悲观预期得以充分体现。公司在手资金储备充足，对于度过行业低谷期有充分的准备。

逆势回购，主动求变，未来利润有较大修复空间。公司于2 月20 日计划以1-2 亿元回购公司股份，显示出对未来发展信心。同时，公司在景气度下行周期减少相应开支，全年费用预计保持相对平稳。在成本费用相对稳定的前提下，一旦收入反转将带来较大的利润弹性。

风险提示：财政投入降幅大于预期，人力成本上升，政策风险