投资要点：

高温合金需求旺盛，国内供给不足

我国高标准的高温合金供不应求是行业的基本现状。根据我们的测算，2021年高温合金在我国军机、航空、核电、汽车等领域的需求为2.8万吨/年左右，而国内主流企业产量不足2万吨，在保障供应链自主可控背景下，国产替代要求紧迫。另外，高温合金在全球民航发动机、燃气轮机、汽车发动机市场均有大量需求，我们预计2025年需求规模可达23.5万吨/年以上，我们认为能进入全球产业链的国内企业将实现出货规模的较大提升。

公司为国内兼具先进技术和国际视野的稀缺性公司隆达股份2021年实现营收7.3亿元，同比增长35%，归母净利润7020.8万元，同比增长130.20%6亿，元其，中同高比温增合长金6业6务.08营%收，达逐到渐开始放量。公司始终以市场为导向，在产业布局上兼顾技术先进性、质量可靠性、运营经济性。我们认为随着公司高温合金产能的逐步落地，下游标杆客户不断拓展，在国内与全球市场并重的战略下，凭借中国制造优势，进入国际头部客户供应链将有望分享全球市场发展红利。

募投项目主要用于航空级产品扩产，加强高端领域核心竞争力公司IPO募集资金主要投资于“新增年产1万吨航空级高温合金的技术改造项目”，以进一步增强公司高端产品的供应能力。截至2021年底，公司铸造高温合金和变形高温合金产能分别为2000吨/年和3000吨/年，募投项目及其他扩产项目落地后上述产能可分别达到5000吨/年和13000吨/年。公司多项牌号已通过客户验证，应用于航空发动机及燃气轮机的生产及研制，募投项目建设完成后，可将公司的技术领先转化为市场份额的领先，巩固公司核心竞争力。

盈利预测与估值

我们预计公司22-24年营业收入分别为14.39、21.83、30.32亿元，分别同比增长98.33%、51.62%、38.93%；归母净利润分别为1.92、3.07、4.48亿元，分为85.49%；E别P同S分比别增为长172.96%、60.00%0.78、1.24、1.82元/股，对应PE分别为48/30/20倍。综合相对和绝对估值结果，我们给予公司23年50x PE，目标价62.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

市场需求不及预期；产品导入验证进展和结果不确定的风险；市场竞争加剧的风险；原材料供给短缺风险等；利益冲突风险等。