经过20年的发展，开普云成为一家以向各级政府及组成机构提供互联网内容服务平台建设、大数据服务及运维服务的软件企业。公司累计为2,000 余家党政客户提供了服务，是国内领先的互联网内容服务平台建设和政府网站内容监测服务商。

主要观点：

开普云的核心竞争力：政务互联网内容服务平台及大数据监控领域的核心技术&海量客户资源的沉淀。

主要增长逻辑：公司发展的核心驱动是—— “互联网+政务”建设加速推进。我们预计：（1）2020-2022 年电子政务市场的整体规模为2334/2686/3081 亿元，年复合增速15.00%。

2020-2022 年大数据核心产业规模分别为586/768/998 亿元，年复合增速31.09%，政务大数据的增速将不低于整体大数据核心产业增速。（2）基于公司在电子政务内容平台领域的突出技术优势和口碑优势，预计2020-2022 年来自于互联网服务平台业务的营收分别为2.60/3.51/4.85 亿元，对应毛利分别为1.35/1.84/2.56 亿元；预计2020-2022 年大数据服务平台的营收分别为0.66/0.71/0.76 亿元，对应毛利分别为0.51，0.54，0.58 亿元。

盈利预测与估值：预计2020-2022 年开普云的营收分别为3.62/4.62/6.05 亿元，年复合增长26.65%，归母净利润分别为1.03/1.34/1.75 亿元，年复合增长30.66%。给予公司55 倍2020 年EPS 估值，目标股价84.04 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

疫情导致的不确定性、市场竞争加剧的风险、技术风险、业绩季节性波动风险、系统性风险等。