事件

威腾电气发布2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现营业收入10.34 亿元，同比增长40.48%；实现归属于上市公司股东净利润0.39 亿元，同比增长18.91%。

投资要点

母线业务稳步增长，光伏焊带出货量高增

公司2023Q2 实现营收6.0 亿元，同比增长48.3%，环比增长40.2%；实现归母净利润0.25 亿元，同比增长43.8%，环比增长89.8%。公司业务涵盖配电设备、光伏新材、储能系统三大业务，其中上半年公司母线业务稳步増长，高低压母线收入同比增长20%以上；光伏焊带收入同比增长50%以上，出货量同比增长80%以上。受益于光伏电池及组件N 型迭代，应用于光伏N 型TOPCon 电池片组件的SMBB 焊带也快速放量，出货占比不断提升。2023Q2 公司毛利率为17.83%，环增1.76pcts；净利率为4.7%，环增1.24pcts。

储能市场持续高增，公司业务下半年有望放量2023 上半年国内并网的储能项目总规模达到

7.59GW/15.59GWh，已经接近2022 全年的7.69GW/16.26GWh的并网总规模，市场持续高速增长。公司将在配电产品研发过程中形成的多项技术应用于储能系统，可根据客户需求选择合适的储能方案和产品。在全产业链打造层面，公司正逐步拓展储能变流器（PCS）、电池管理系统（BMS）等储能系统关键部件的生产能力，除了电芯、网源侧储能系统所需的大功率 PCS、消防设备、电线电缆仍采用外购方式外，其他部件均可实现自产，建立从部件生产到系统集成的全产业链覆盖，打造全产业链布局的成本质量优势。储能系统部分产品通过了UL、FCC （北美市场）、IC （加拿大市场）、IEC（欧盟市场）、VDE（德国市场）、CE（欧盟市场）、CB、ROHS等多项国内、国际权威认证。我们预计下半年公司储能业务有望放量。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为29.8、45.3、57.9 亿元，EPS 分别为0.78、1.28、1.72 元（未考虑增发影响），当前股价对应PE 分别为21.8、13.4、10.0 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

募投项目不及预期风险，市场竞争加剧风险，下游需求下降风险，储能下游需求不及预期风险，原材料价格上涨风险等。