深耕母线产品业务，业绩稳步增长

威腾电气以母线产品业务主营业务，主要产品包括高低压母线、光伏焊带、中低压成套设备和铜铝制品，可应用于电力电网、新能源、数据通讯、轨道交通、工业制造、商业地产等领域。

2022 前三季度公司实现营业总收入11.23 亿元，同比上升22.03%，实现归母净利润0.50 亿元，同比上升13.02%；毛利率为18.28%，净利率为4.74%。其中Q3 单季度实现营业收入3.87 亿元，同比上升6.64%，实现归母净利润0.18 亿元， 同比上升25.21% ； 毛利率为19.75% ， 环比上升2.12pcts，净利率为4.84%，环比上升0.23pcts。

受益下游需求增长，光伏焊带业务大幅增长

公司深耕光伏焊带业务，主要客户包括晶澳、晶科、天合光能等业内知名企业。2022H1，公司光伏焊带产品实现营业收入2.63 亿元，比去年同期增长151.09%，占营业总收入的35.75%。业绩大幅增长主要系光伏行业景气度较高且公司产品销售单价上涨。我们预计随着公司新增产能逐步落地，公司光伏焊带业务将受益于下游需求高景气，持续高速增长。

定增大幅扩充产能，积极布局光储业务

2022 年以来，公司积极布局储能相关业务，公司储能系统产品具有定制化、非标准化的特点，目前相关产线已逐步建设完成，并已实现储能系统的交付应用。

2022 年12 月，公司发布公告，拟募集资金不超过10.02 亿元，用于年产5GWh 储能系统建设项目及年产2.5 万吨光伏焊带智能化生产项目。其中，储能系统项目建设期为2 年，光伏焊带项目建设期为1 年，募投项目建成后有望给公司打开新的增长空间。

盈利预测

预测公司2022-2024 年收入分别为14.9、26.5、41 亿元，EPS 分别为0.58、0.96、1.43 元（未考虑增发影响），当前股价对应PE 分别为45、27、18 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

募投项目不及预期风险，市场竞争加剧风险，下游需求下降风险。