核心观点：

事件：11月15日 ，公司由于2022年限制性股票授予条件已经成就，同意向激励对象首次授予限制性股票。本次授予限制性股票数量136.5 万股，共授予人数153 人，授予价格为12.01 元/股。我们认为公司通过限制性股票对核心员工进行激励，有利于提升核心团队凝聚力和公司核心竞争力，强化公司在母线行业的龙头地位，并助力发展焊带和储能等潜力业务。

行业地位稳固，母线业务稳定增长。作为国内领先的母线制造商，公司的母线产品已应用于国家体育场（鸟巢）、港珠澳大桥、北京大兴国际机场、上海世博园、广州亚运会场馆等多项国家重点工程，并远销亚洲、大洋洲、南美洲、非洲、欧洲等40 多个国家和地区。随着母线车间智能化升级改造项目的推进，母线生产制造水平得到不断优化，母线业务预计将为公司贡献持续稳定的业绩。

深度绑定客户，焊带业务加速发展。公司深耕光伏焊带行业多年，经过持续的技术和资源积累，目前在行业内已经具备较强竞争优势，下游客户深度绑定隆基、晶澳、晶科、天合、REC 等头部企业，通过绑定下游客户，在光伏需求持续旺盛的背景下，公司的焊带业务有望继续加速发展。

布局储能业务，有望成为新增长极。公司目前积极布局储能业务，相关产线已经逐步建设完成，并持续开拓下游客户，考虑到全球储能装机处于高速增长阶段，明年新增装机有望实现翻倍，因此公司虽然起步稍晚，但通过积极的业务布局仍然有望享受行业高景气带来的红利。

盈利预测：母线业务稳定增长，焊带业务在新技术迭代中有望逐步提高份额，储能业务预计能充分享受行业发展红利。我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润0.90/ 1.51/ 1.90 亿元，对应PE 为48/ 29/ 23倍。首次覆盖，给予2023 年盈利40 倍PE 估值，目标价为38.7 元，给予“买入”评级。

风险提示：下游客户开拓不及预期，盈利预测及估值判断不及预期