需求：景气度持续，海内外需求共振。整体来看，8 月组件排产良好，且随着国内疫情好转，物流和供应链影响逐步消除，9、10 月排产或将环比回升。光伏相关企业业绩有望延续高景气状态，同环比持续增长。国内：H1 新增装机30.88GW，同比+137%，国内清洁能源发展加速，风电与光伏的新增装机量或有望持续提升。海外：欧盟可再生能源占比将从40%提升至45%；美国通过补贴与税收减免等政策刺激需求，深度利好国内光伏企业出口。综上，预计22 年全球光伏装机需求将超240GW，增速超40%。

产业链：硅料有望放量，电池降本在即。硅料：截止至9 月14 日多晶硅致密料价格为303 元/kg。预计2022 年四季度硅料供需紧张将边际缓解，价格有望进入下行通道。硅片：硅片价格环比7 月维持稳定，硅料和高纯石英砂内层砂仍为限制因素，龙头有望通过供应链管控能力提升市占率。电池片：电池环节目前技术迭代加速，晶科、晶澳、天合、通威等主流厂商加速布局TOPCon 技术与产能，HJT 降本持续加速，微晶掺氧与被表面非晶显著提升效率，银耗有望降低，未来有望电镀铜、银包铜等技术持续降本。粒子：胶膜粒子由于扩产周期较长，短期内将出现供不应求的局面；α-烯烃国产化或将大幅降低POE 膜成本，叠加N 型电池的渗透率提升，POE 市场份额有望攀升。

装机数据及出口数据亮眼。装机：1-8 月全国光伏新增装机量为44.47GW，其中8 月新增装机量达到6.74GW，同比+64%，需求维持高景气。出口：电池组件方面，8 月出口金额达到290.53 亿元，同比+54.6%，海外光伏需求超预期。

逆变器方面，8 月总出口64.97 亿元，同比104.76%。

投资建议

思路一：推荐具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、通威股份，关注晶科能源、晶澳科技、天合光能等。产业链价格下降后利好大电站装机，推荐大电站以及支架环节，推荐阳光电源，关注中信博。思路二: 关注深度受益海外光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技等，关注低估值和有预期差的硅料和硅片通威股份、大全能源、协鑫科技、隆基绿能、TCL 中环。思路三：推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，威腾电气、帝科股份、通灵股份。目前光伏行业景气度高，推荐目前供需紧平衡的EVA 胶膜与高纯石英砂环节，推荐石英股份等，关注皖维高新，万华化学，卫星化学，岳阳兴长等。

风险提示：上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期。