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医药生物行业8月月报:基金持仓环比降低 底部更为夯实

中泰证券股份有限公司 08-05 00:00

成都先导 -1.51%

7 月回顾:2024 年7 月医药板块受医药行业政策、国内宏观政策、美国降息预期强化等因素影响先抑后扬,上涨0.22%,同期沪深300 下跌0.57%,医药板块跑赢沪深300 约0.79%,位列31 个子行业第13 位。本月子板块涨跌分化,医疗服务、化学制药分别上涨6.31%、2.23%,生物制品、中药、医药商业、医疗器械分别下跌0.10%、1.70%、3.34%和3.40%。最新基金持仓数据披露:2024 年二季度A 股基金(偏股型&灵活配置基金)前十大重仓医药板块占比11.76%(环比上升0.41pp),扣除医药基金后占比6.20%(环比下降0.69pp)。扣除医药基金后医药板块低配0.66%,配置占比较2024Q1 下降0.27pp,仍处历史低位。本月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》、上海市人民政府办公厅发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》,围绕研发、临床、审评审批、应用推广、产业化落地、投融资等关键环节,坚持全链条创新、全链条改革、全链条赋能,带动医药板块强劲反弹。自2021 年下半年以来,受医保控费、高值耗材集采等政策影响,医药经历连续3 年调整,目前医药板块估值24.1 倍PE,低于历史平均水平(35.5 倍PE),基本接近2018 年最低水平(23 倍),10 年期间第三次的估值底,我们认为,当前医药处于估值和政策的双重底部,随着政策加速落地,板块情绪有望得到修复,当前板块机会明显大于风险,建议把握底部机会。

展望8 月:寻找中报超预期、Q3 预期修复及基本面持续强劲的标的。1)8 月进入业绩披露期,积极把握可能超预期、表观增速快的个股。如①GLP-1 产业链:诺泰生物;②特色原料药:奥锐特、仙琚制药;③血制品:天坛生物、派林生物;④创新药及专科制剂:三生国健、九典制药;⑤部分中药:东阿阿胶等;2)关注Q3 预期修复及基本面持续强劲的标的。展望下半年,行业基本面有望从24Q3 开始改善,低基数下业绩增速有望逐季回升,政策层面创新药支持政策、医疗反腐等均有望边际向好。建议关注:①低基数及政策催化的院内药品、诊断、设备:创新药:艾力斯、康方生物、君实生物、荣昌生物、百济神州;专科制剂:恩华药业、人福医药、九典制药等;设备:华大制造、联影医疗、心脉医疗、微电生理等;②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材:仙琚制药、健友股份等;③低估值、稳增长的国企改革、高股息:华润三九、九强生物等。④高增长,高弹性的GLP-1 产业链:诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、奥锐特、博瑞医药等。

8 月重点推荐:华润三九、康方生物、联邦制药、诺泰生物、仙琚制药、九典制药、三生国健、奥锐特、诺唯赞、九强生物。

中泰医药重点推荐7 月平均下跌3.40%,跑输医药行业3.63%,其中康方生物(+12.05%)、仙琚制药(+5.52%)、诺唯赞(+4.39%)等表现亮眼。

行业热点聚焦:(1)《全链条支持创新药发展实施方案》发布;(2)替尔泊肽减重适应症国内上市;(3)《按病组和病种分值付费2.0 版分组方案并深入推进相关工作的通知》发布。

市场动态:对2024 年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-20.9%,同期沪深300 绝对收益率0.3%,医药板块跑输沪深300 约21.2%。 2024 年7 月医药生物板块上涨0.22%,同期沪深300 下跌0.57%,医药板块跑赢沪深300 约0.79%,位列31 个子行业第13 位。本月子板块涨跌分化,其中医疗服务涨幅最大,上涨6.31%,医疗器械跌幅最大,下跌3.40%。以2024 年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值19.6倍PE,全部A 股(扣除金融板块)市盈率约为15.4 倍,医药板块相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为27.2%。以TTM 估值法计算,目前医药板块估值24.1 倍PE,低于历史平均水平(35.5 倍PE),相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为32.0%。

风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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