本报告导读：

2023 年收入同比增长，归母净利润扭亏为盈。高端旗舰产品开拓消费电子第二成长曲线，智能安防产品矩阵不断扩张。

投资要点：

维持“增持”评 级，维持目标价为68.20元。考虑公司在手机与智能安防领域的成长性，维持24-25 年EPS 为0.62/1.28 元。公司两款高端50M 像素CIS 产品性能行业领先，有望受益于未来新机发布。参考半导体设计可比公司平均估值，给予其2024 年110 倍PE，维持目标价68.20 元。

2023 年收入同比增长，归母净利润扭亏为盈。公司2023 年在消费电子和机器视觉领域加强产品研发与销售，2023 年实现营收28.57 亿元，较上年同比增加15.08%；归母净利润1371 万元，扣非归母净利润64 万元，均实现扭亏为盈。

高端旗舰产品开拓消费电子第二成长曲线，智能安防产品矩阵不断扩张。（1）消费电子领域：公司在中低阶领域市占率持续提升；高阶产品开辟第二增长曲线， 5000 万像素产品SC550XS 量产出货顺利，新旗舰SC580XS 已接受送样，预计2024 年Q1 实现量产，该产品搭载思特威新一代像素技术SFCPixel-2 等多项技术和工艺，以高动态范围、低噪声、100%全像素对焦、超低功耗等性能优势，为旗舰级智能手机主摄带来出色的质感影像。（2）安防领域：公司发布多颗应用于机器视觉的专业级CIS 产品，产品矩阵不断扩充，支撑公司机器视觉任务增长迅速。

催化剂：需求逐步回暖；高端CIS 产品加速放量。

风险提示：技术研发不及预期；市场竞争加剧。