事件：公司发布2023 年年度报告和2024 年一季报

业绩符合预期，净利润持续增长：23 年全年，公司实现营收5.6 亿元，yoy+10.4%，归母净利润0.6 亿元，yoy-38.1%，扣非归母净利润0.5 亿元，yoy-28.0%；营收逐季增长，业绩符合预期。其中，MIM 精密零部件收入为3.2 亿元，yoy-3.7%，非MIM 精密零部件收入为2.3 亿元，yoy+38.7%。费用端，公司对客户定制化产品及先进技术的研发需求增加，进一步加大投入，23 年研发投入0.8 亿元，yoy+36.5%；研发/销售/管理费率分别为14.7%/1.1%/9.6%，yoy 分别+2.8/-0.5/+0.3pct。利润端，23 年公司主营业务毛利率为39.83%，yoy-2.96pct；毛利率变动主要系部分客户原有产品线需求下滑，MIM 业务毛利率下降所致。24Q1，公司实现营收1.3 亿元，yoy+88.0%，主系客户需求增加；归母净利润0.1亿元；扣非归母净利润0.1 亿元。毛利率40.4%，yoy+10.4pct；净利率为11.7%，yoy+22.0pct，主系需求有序释放，公司产能得以有效利用。

MIM 新业务实现销售转化，非MIM 渗透率持续攀升：在MIM 精密零部件业务方面，公司导入了折叠屏铰链相关业务，并实现了销售的转化。

公司位于湖南长沙的MIM 精密零部件生产基地项目建筑工程于2023 年12 月完成竣工验收，后续进入根据客户需求逐步投产阶段。在非MIM精密零部件业务方面，公司通过激光加工、CNC 及其他金属精密制造能力以及过持续输出高质量、高价值的综合技术解决方案，与现有客户的合作的深度与广度不断递进，整体渗透率持续攀升。公司位于广东惠州新增的非MIM 精密零部件产能于2023Q4 开始逐步产生经济效益。

持续提升核心竞争力，积极布局新兴产业：公司持续优化制程工艺，不断推动整体工艺制程的设计能力和效率的提升，保持稳定的盈利能力和行业领先地位。公司围绕着新材料的应用，建立了多样化的精密制造能力，为客户提供一站式的精密制造解决方案。公司将持续跟进行业及技术的发展趋势及需求，积极布局包括人工智能、折叠屏手机、3D 打印技术等新兴行业、产品及技术，把握行业及技术发展带来的市场机遇，持续加大技术研发力度，实现行业、客户的多元化发展、销售规模的增长及盈利能力的提升。同时在海外市场进行产能布局，以满足海外客户不断增长的业务需求，为拓展更为广阔的市场提供有力支持。

盈利预测与投资评级：基于公司部分客户需求略微下滑叠加MIM 业务毛利率下降，我们调整盈利预测，预计公司2024-2025 年归母净利润1.7/2.7 亿元(前值为2.0/3.0 亿元)，给予公司2026 年归母净利润预测为4.0 亿元，当前市值对应24-26PE 为17/11/7 倍，公司非MIM 渗透率攀升且产能产生效益，我们看好公司未来成长，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、消费电子景气度不及预期、新建产能爬坡节奏不及预期、大客户订单不及预期。