事件

2023 年4 月19 日，公司披露2022 年业绩。2022 年公司实现营业收入 5.09 亿元，同比增长43.47%；实现归母净利润0.94 亿元，同比增长 98.90%；实现扣非归母净利润0.72 亿元，同比增长73.65%。单Q4，公司实现营业收入1.51 亿元，同比增长61.99%；归母净利润0.27 亿元，同比增长221.16%；扣非归母净利润0.17亿元，同比增长127.58%。

点评

2022 年业绩符合预期，非MIM 业务增长可观。公司同时布局MIM精密零部件业务以及CNC、激光加工、精密注塑等其他制造工艺的规模化生产，以满足终端客户多样化需求。全年公司毛利率42.21%，同比增长2.48pct；净利率为18.80%，同比增长5.74pct。

分产品来看，2022 年MIM 产品营业收入为3.33 亿元，营收占比65.42%，营收同比增长23.74%；毛利率为44.79%，同比增长0.2pct；其他工艺制品及塑胶制品营业收入为1.64 亿元，营收占比32.22%，营收同比增长108.72%；毛利率为40.04%，同比增长16.02pct。

公司持续增大研发投入，强化精密制造能力。公司持续加大研发投入，2022 年公司研发投入0.61 亿元，研发费用率为11.91%，同比增长0.19%。公司在稳定发展MIM 业务的基础上，响应市场需求，加大对转轴类精密零部件加工技术、3D 打印技术、钛合金材料、 医疗类精密金属加工及自动化升级的开发研究，为公司发展战略夯实技术储备。展望未来，MIM 用材料逐步多元化，磁性功能材料和高强度合金材料是热门需求；MIM 产品尺寸大件化，产品重量上升到500g；产品应用领域多样化，延伸至折叠屏手机、AR/VR、汽车和医疗器械。随着技术创新及下游新应用增加，MIM 的市场空间逐步打开，公司将持续受益。

投资建议

我们预计公司2023-2025 年归母净利润为1.38、2.13、2.99 亿元，同比+46.12%/+54.71%/+40.28%，对应PE 为25、16、11 倍，维持“买入”评级。

风险提示

持续技术创新能力不及预期的风险；苹果产业链依赖严重的风险；产品下游应用领域单一的风险。