投资逻辑

国内MIM 行业第一梯队企业，1H22 业绩快速增长。公司MIM（金属粉末注射成形）技术、客户优势突出，位列行业第一梯队。公司技术体系覆盖MIM生产全流程，并拓展至其他材料、设备、工艺的研发中。公司已切入龙头客户供应链，已成为富士康、立讯、歌尔等知名企业供应商，产品主要应用在消费电子，终端品牌有苹果、亚马逊、大疆等，苹果产业链贡献收入超75%，示范标杆效应强。1H22 营收2.21 亿元，同比+41%，归母净利润0.38 亿元，同比+91%，业绩高增，5 月发布股权激励计划彰显发展信心。

MIM 工艺优势明显，市场前景广阔。1）MIM 兼具结构不受限制、精度高、成本低等优势，根据BCC Research，预计25 年市场规模达122 亿元，4年CAGR 达10%，行业稳健增长。2）消费电子中智能手机多摄、折叠屏等新兴趋势为MIM 创造增量空间，智能手表、无人机等产品的出货量仍处于快速增长通道，轻薄化迭代趋势带动MIM 需求；汽车制造领域，国内MIM单车粉末冶金零件用量较海外有2-3 倍空间；医疗器械领域，MIM 高精度特性适配医疗器械高要求，有望借助医疗器械市场的发展实现快速增长。

强化业务协同效应，助力第二增长点。公司深耕MIM 工艺，推进生产智能化、自动化，同时凭借MIM 业务的客户资源、技术体系，开拓CNC、激光切割等非MIM 生产工艺，2021 年以来其他精密金属零部件业务快速成长，1H22 营收达0.54 亿元，同比+126%，预计22 年收入贡献将超过30%。

公司2021 年IPO 上市募集资金8.55 亿元，投资于湖南长沙MIM 产品（电子产品零部件）生产基地建设项目、泛海研发中心建设项目以及补充流动资金项目，生产基地建设项目与研发中心建设项目二者相辅相成。2022 年5月11 日，公司提请股东大会授权董事会办理以简易程序进行定增。

投资建议

预计2022~2024 年公司归母净利为1.07、1.50、2.02 亿元，同增126%、40%、35%。采用PE 估值，给予2023 年28xPE，目标市值37.40 亿元，对应目标价格为33.39 元/股，首次覆盖给予买入评级。

风险提示

利益冲突风险、对苹果产业链依赖、核心喂料环节依赖外购、新冠疫情反复、产品下游应用领域单一、限售股解禁等风险。