投资要点

专注数模混合芯片，技术位居前列

公司致力于数模混合 SoC 集成技术、快充接口协议全集成技术等方面的研发，提供的电源管理芯片和快充协议芯片广泛应用于移动电源、快充电源适配器、无线充电器、车载充电器、TWS 充电仓等产品。公司合作的最终品牌客户包括小米、OPPO 等知名厂商。2022 年内产生销售收入的产品型号约 224 款，对应的产品子型号数量超过3000 个，芯片销售数量达到7.50 亿颗。 2021 年，公司上榜第三批专精特新“小巨人”企业公示名单和建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业公示名单。公司基于自主研发的数模混合SoC 集成、快充接口协议全集成等核心技术在特定领域与 TI、MPS、PI、Cypress 等全球知名电源管理 IC 设计公司竞争，部分产品性能指标已超过国际品牌竞标产品，具备较强的竞争实力。

电源管理芯片行业稳步增长，快充领域市场广阔

得益于电子产品在全世界范围的广泛应用，全球电源管理芯片市场近年来呈现平稳增长态势。随着消费电子、新能源汽车、5G 通讯等下游市场的发展，电子设备数量及种类持续增长，从而会带动电源管理芯片需求的稳步增长。随着技术的逐渐成熟以及苹果、OPPO、华为、小米、vivo、魅族、三星等厂商的共同推动，快充技术在不同的硬件产品和新的应用领域得到迅速普及，已从智能手机扩展到平板电脑、笔记本电脑、电动工具、智能家居设备等众多领域。

产品持续拓展，加码储能车充赋能未来增长

公司主要产品包括电源管理芯片、快充协议芯片，产品可广泛应用于移动电源、快充电源适配器、TWS 耳机充电仓、车载充电器、无线充电器等。公司持续拓展产品市场，加码储能车充领域，拥有多种解决方案。储能方面公司顺利进入品牌客户，产品销售稳步上量。车充方面公司产品顺利通过前装车厂客户的验证并实现量产出货，为公司未来业绩成长赋能。

盈利预测与估值

我们预计公司2023-2025 年营收分别为11.07/14.17/18.02 亿元，实现归母净利润0.87/2.35/3.42 亿元。对应PE 79/29/20X 。我们选取同样从事电源管理芯片设计业务的芯片设计公司作为可比公司，具体包括圣邦股份、晶丰明源、南芯科技，艾为电子及芯朋微，2023-2025 年平均PE 为107/41/29X。考虑到公司估值较可比公司仍有较大空间，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

存货规模较大及跌价；市场竞争加剧、与同行业龙头企业存在差距加大；国际贸易摩擦