事件：道通科技8 月1 日公告，公司上半年实现营业收入18.42 亿元，同比增长27.22%；归母净利润3.87 亿元，同比增长104.51%。

收入符合预期，费用率保持稳定。公司2Q24 实现收入9.79 亿元，同比增长31.98%，实现归母净利润2.62 亿元，同比增长123.67%。公司Q2 毛利率、净利率分别为55.89%、25.03%，分别环比-0.83pct、+11.69pct；公司Q2 处置子公司塞防科技股权确认投资收益0.99 亿元，为公司Q2 的净利率提升做出了主要贡献。费用率方面，公司2Q24 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为13.04%、6.32%、16.38%，分别环比-1.26pct、-1.68pct、-0.11pct，整体保持相对稳定。

充电桩盈利能力提升显著，有望带来第二增长曲线。上半年公司数字维修业务实现营业收入14.38 亿元，同比增长18.04%；数字能源业务实现营业收入3.78 亿元，同比增长92.37%。公司数字能源业务的主要产品为充电桩，该业务上半年实现毛利率38.86%，相较于去年全年的33.65%提升了5.21pct。

我们认为，公司充电桩产品毛利率的提升，或源于其高毛利率的高端产品占比提升，以及公司在物料成本、出海运费把控上的优化。公司充电桩盈利能力的显著提升有望为公司带来新的成长动力。

投资评级：公司传统业务格局稳定，充电桩新业务有望打开公司第二成长曲线。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入41.95/51.43/62.72 亿元，归母净利润5.29/6.37/7.65 亿元。对应PE 分别为20/16/14 倍，维持“增持”评级。

风险提示：公司充电桩产品发展不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；海外充电桩政策指引不及预期风险；充电桩产业链格局恶化风险；传统业务竞争格局恶化风险；经济下行风险等。