投资要点

事件：道通科技发布2024 年半年度报告，1）24H1 公司预计实现收入18.4 亿元，同比增长27%，归母净利润3.9 亿元，同比增长105%；2）24Q2 公司预计实现收入9.8 亿元，环比增长13%，同比增长32%，扣非归母净利润1.64 亿元，环比增长32%，同比增长41%，略超业绩预告上沿。

新老业务齐发力，费用管控见成效

1）24H1 公司传统诊断业务收入14.4 亿元，同比+18%；数字能源业务预计收入3.8 亿元，同比+92%，处于指引上沿；2）24Q2 数字能源业务收入2.2 亿元，环比+36%，传统诊断业务收入7.5亿元，环比+9%，新能源业务占比持续提升，24Q2 营收占比23%，环比提升3.7pcts；

3）公司费用精细管控提升盈利能力，盈利能力提升显著。24Q2 销售/管理费用率分别环比降低1.3pct/1.7pct 达13.0%/6.3%，扣非归母净利率亦达16.7%，环比提升2.3pct。

公司在欧美充电桩市场深度布局，有望充分受益于补贴法案落地公司在欧美地区成功签约多家大型企业客户，战略客户数量及订单规模显著增长，且美国工厂已顺利投产，满足NEVI 法案及补贴要求，欧美地区仓储体系持续完善；美国政府发布NEVI 法案以75 亿美元补贴充电设施建设，欧盟AFIF、德国Deutschlandnetz、英国RCF 等累计数十亿欧元补贴法案陆续推进，充电桩开支有望领先于电车消费渗透。按规划时间，美国充电桩运营商、车队等客户在年中收到补贴款后将于下半年开始提货，公司充电桩产品放量有望进一步加速。

美国充电桩保有量尚低，公共直流桩潜在弹性大美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中欧，根据IEA，2023 年美国公共交流桩存量约为10 万台（中欧分别为104、64 万台），公共直流桩存量约为4 万台（中欧分别为120、11 万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3 及2.0 倍，公共直流桩分别为中欧的6.6 及1.3 倍。

盈利预测与投资评级：公司传统汽车后市场业务表现稳健，充电桩业务有望在海外市场逐渐兑现，成为公司第二曲线，我们维持公司2024/2025/2026 年归母净利润6.5/7.1/9.0 亿元的预期，截至2024 年8 月1 日收盘2024-2026 年对应PE 分别为17.8/16.1/12.8 倍，维持“买入”评级。

风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司产品扩张不及预期。