10 月27 日，公司发布2023 年前三季度业绩报告。23Q3 公司实现营收6963 万元，同比增长14.29%，实现归母净利润-2933 万元，归母扣非净利润-3248 万元，均同比转亏。2023 年前三季度公司实现营收2.22 亿元，同比增长30.05%，归母净利润-2868万元，归母扣非净利润-3652 万元，亦均同比转亏。

下游行业景气度持续低迷，公司经营承压。年初以来半导体行业景气度持续低迷，下游晶圆厂与IC 设计公司对EDA 的采购需求有所下行，受此影响，23Q3 公司营收同比增长14.09%，增速从同环比角度均出现一定程度的下降。不过，我们近期也观察到，以部分存储芯片开始涨价为代表，半导体行业的下行周期或接近尾声，行业景气度逐渐呈现回暖迹象，下游行业对EDA 软件的需求或将重新提振。同时半导体行业国产替代仍在持续推进，公司作为关键点工具具备国际竞争力的厂商，加速推进全流程产品布局，其业绩有望在未来重回较高增速。

研发销售持续加大投入，股权激励摊销短期影响利润表现。报告期内公司持续加大研发投入力度，23Q3 公司研发费用5898 万元，同比增长83.79%，占23Q3 营收比重也进一步升至84.70%。同时，公司也持续大力组织营销相关活动，以进一步提升品牌影响力，23Q3 公司销售费用为2290 万元，同比增长56.66%。由于股权激励摊销的影响，2023 年前三季度公司归母净利润由正转负，若剔除股权激励摊销的影响，2023 年前三季度公司归母净利润为-866 万元，较表观亏损有明显收窄。

行业合作持续推进，入股思瑞浦加强产业协同。公司一直致力于建设国产的EDA 联合生态，今年以来多次举办或协办产业合作交流。同时，公司也持续加强产业投资，入股方式建立产业合作，10 月25 日公司宣布以7500 万元认购思瑞浦定向增发股票501571 股，约占思瑞浦定增后总股本的0.38%。思瑞浦为国内领先的模拟电路设计厂商，也为公司的下游厂商，本次参与定增将有利于公司建立更深层次的合作关系，也有利于公司提升自身产品竞争力，进一步优化产品布局。

盈利预测与投资建议：考虑到下游行业短期景气度仍较低，对公司短期业绩有所冲击，我们调整公司盈利预测。预计公司2023-2025 年营收分别为3.68/5.00/6.54 亿元（前预测值分别为3.85/5.36/7.23 亿元），归母净利润分别为-0.29/-0.07/0.17 亿元（前预测值分别为-0.29/-0.02/0.28），对应PS 分别为28/20/16 倍，维持“买入”评级。

风险提示：技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；EDA 市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险；投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险；国际贸易摩擦的风险等。