公司2022Q3 业绩快速增长，境内业务实现翻倍，局部疫情反复影响下彰显业绩韧性。公司于上半年发布全流程EDA 产品NanoDesigner，并持续推进国产EDA 生态建设，我们认为竞争力有望持续提升，业务有望保持快速增长。

参考可比公司估值情况，给予2023 年45 倍PS，维持目标市值179 亿元，维持目标价41 元，维持“增持”评级。

公司发布2022 年三季报：2022Q1-Q3，公司实现营业收入1.71 亿元，同比增长36.74%，实现归母净利润3055 万元，同比增长101.90%，扣非归母净利润2425 万元，同比增长97.91%。单Q3 来看，公司实现营业收入6092 万元，同比增长41.91%，实现归母净利润1224 万元，同比增长548.01%，扣非归母净利润711 万元，同比增长837.11%。

EDA 工具授权是公司业务增长核心驱动，境内业务在国产化浪潮下实现营收翻倍。1）按商品类型划分，公司EDA 工具授权业务营收1.24 亿元，同比增长43.37%，占总营收约73.11%，与去年同期基本持平，仍是公司成长的核心业务。其中制造类与设计类EDA 工具分别占比55.41%与44.59%，业务结构持续优化；2）按经营地区划分，公司境内业务实现营收0.85 亿元，境内外分别占比50.16%与49.84%，境内业务收入同比增长96.34%，占比首超50%，国产化大潮下，境内业务快速发展，我们预计未来有望持续驱动公司快速成长。

保持高研发投入，加速成熟产品迭代与新产品研发落地。公司2022 年前三季度研发投入0.86 亿元，同比增长71.48%，占营业收入约50.53%，同比增长10pcts。

1）在成熟产品迭代方面，公司持续推进NanoSpice、SDEP 等产品的技术进步，其中NanoSpice 通过三星代工厂5nm 工艺技术认证；2）在新产品的研发落地方面，公司推出EDA 全流程平台NanoDesigner，提供包括原理图编辑、版图编辑和优化以及物理验证等功能，并集成了NanoSpice，提供EDA 全流程解决方案。3）在测试仪器方面，FS-Pro 销量累计突破200 台，率先在中高端领域取得突破，引领测试领域国产化替代浪潮，客户包括高校、科研机构、Fabless/Foundry/IDM 龙头企业。预计公司将持续保持产品高研发投入，不断推动DTCO 理念的落地。

获国家级认证，加快推进内生+外延并购发展战略。1）认证及荣誉：成功入选2022 年度国家级专精特新“小巨人”企业名单，荣获2022 中国设计成就之年度产业杰出贡献EDA。2）海外拓展：设立新加坡全资子公司，进一步提升对区域内的研发人才吸引力，支持东南亚地区销售和客户合作。3）战略投资：公司以现金出资的方式参与对上海伴芯科技的增资，增资后共计持股比例2%。4）设立产业投资平台：作为LP 认购上海兴橙誉达科技发展合伙企业（有限合伙）约4.32%的份额。公司内外兼顾，持续推进内生+外延并购发展战略，进而促进公司健康成长。

风险因素：公司产品种类丰富度较低的竞争风险；公司无法找到潜在收购或战略投资标的以及实现业务协同的风险；公司研发成果未达到预期或研发投入超过预期的风险；EDA 市场规模相对有限及现有市场格局导致的竞争风险。

盈利预测、估值与评级：公司2022Q1-Q3 业绩快速增长，局部疫情反复影响下彰显业绩韧性。公司保持高研发投入，三季度发布NanoDesigner，致力于提供全流程的EDA 解决方案，竞争力持续提升。公司持续推进国产EDA 生态建设，进入国家级专精特新“小巨人”名单，通过设立海外子公司、股权投资等方式丰富营销网络和产业链布局。在国产替代需求强劲的背景下，我们预计公司长期内将具备业绩保持高速增长的能力。维持2022-24 年营业收入预测为2.81/3.98/5.60 亿元，考虑到公司费控效果良好，前三季度归母净利润已超过3000 万，销售和研发费率持续优化并有望持续，调整2022-24 年归母净利润预

测至0.47/0.66/0.94 亿元（原预测为0.33/0.46/0.65 亿元）。参考可比公司华大

九天（2023 年PS54x）、广立微（2023 年PS37x）2023 年平均值PS 为46

倍，公司EDA 业务与华大九天更接近，软件占比更高，审慎给予2023 年45xPS，

维持目标市值179 亿元，维持目标价41 元，维持“增持”评级。