事件描述

公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入12.40 亿元，同比增长57.74%；实现归母净利润2.78 亿元，同比增长53.68%；实现扣非后归母净利润2.63 亿元，同比增长49.31%。

事件评论

营收高速增长，研发服务能力不断提升。公司单三季度实现营收4.97 亿元，同比增长65.12%，前三季度实现营收12.40 亿元，同比增长57.74%，营收表现持续亮眼。公司单三季度的营收快速增长，主要系充足的订单为业绩增长提供保障，同时公司不断提升技术水平和研发服务能力，业务板块协同效应增强。在提升技术水平和研发服务能力方面，公司持续加大研发投入，单三季度研发投入达3572.57 万元，同比增长63.13%，前三季度研发投入达8693.24 万元，同比增长55.18%，研发服务能力与业务承接能力进一步提升。

疫情一次性影响消除，盈利能力回升。Q2 主要受到上海疫情影响，防疫相关经营成本及费用较多，导致利润率有所下降。随着疫情影响消除，公司单三季度实现归母净利润1.15亿元，同比增长70.20%，显著高于营收端增速，较二季度环比增长35.2%。单三季度净利率达23.2%（2022 年上半年净利率为21.9%），盈利能力回升。

临床前一体化国内龙头，持续加强平台建设。美迪西是国内领先的临床前一体化CRO，承接了国内生物科技发展红利，紧跟医药创新浪潮。报告期内，子公司美迪西（杭州）正式开业，近8000 平方米的研发实验室将引入生物药物以及AI 制药，开展化学药物的合成研究、化合物合成、化合物活性筛选等服务，加快推进研发成果产业化；另外，子公司美迪西普瑞正式开工，项目总投资达15.7 亿元，占地66.9 亩，总建筑面积超15 万平方米。项目建成后，将进一步强化公司一体化平台能力，为公司长期业绩提供支撑。

预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.52 亿元、6.85 亿元、9.85 亿元，2022-2024年EPS 为5.20 元、7.88 元、11.33 元，当前股价对应PE 分别为43 倍、28 倍、20 倍。

给予“买入”评级。

风险提示

1、国内医疗健康领域投融资不及预期；

2、国内医药研发热度不及预期。