华泰观点：关注半导体封测和数据中心产业发展机会我们于5/27-5/29 在马来西亚吉隆坡参加了全球半导体协会组织的“SEMICON SEA 2024”年会。马来西亚总理安瓦尔出席年会，宣布政府提供约合53 亿美元补贴，推进马来西亚国家半导体产业战略（NSS）。通过这次年会，我们看到：1）槟城是全球半导体封测产业重镇，政府鼓励发展设计和先进制造，提升国家在全球半导体产业的地位；2）柔佛州毗邻新加坡，发展数据中心产业具有天时地利；3）当地营商环境友好，中国企业加大对马投资。建议关注长电科技，通富微电、华峰测控等在新加坡和马来西亚当地布局较早的企业。马来西亚当地上市半导体企业包括Inari、Vitrox 等观察#1: 槟城是全球半导体封测产业重镇，政府推动设计/先进制造发展槟城从1970 年代开始发展半导体产业，聚集了包括英特尔、美光、西数等美国企业，通富AMD 等中资企业，以及Inari，Vitrox 等本地上市企业，拥有马来西亚最大的半导体集群，根据MSIA 统计，2022 年马来西亚芯片封测产业产能全球占比13%，在全球半导体产业链具有重要地位。本次展会上，安瓦尔总理亲自发布国家半导体产业战略，具体包括提供约合53 亿美元补贴，和在雪兰莪和槟城两地推出两个IC 设计园区，支持设计、先进制造等环节发展，希望提升该国在半导体全产业链的全球竞争力。

观察#2：柔佛发挥土地和水力资源优势，承接新加坡数据中心外迁需求新加坡是谷歌、Tiktok 和Grab 等互联网企业的区域总部所在地和亚洲主要的数据中心枢纽。JLL 统计其2023 年建成数据中心容量约1000mW，但受能源与土地资源不足影响，新加坡从2019 年开始限制数据中心发展。毗邻新加坡的马来西亚柔佛州发挥土地、水力资源等优势，积极发展该产业。根据Knight Frank 数据，柔佛运营中及在建的数据中心容量达到718MW，包括微软、英伟达等科技巨头和GDS、Equinix 等第三方数据中心公司都在当地积极投资。24 年1 月柔佛-新加坡经济特区落地，或将进一步发挥两地在数字经济和数据中心等领域的互补优势，促进柔佛数据中心建设。

观察3: 中国企业利用当地友好的营商环境，加大对马投资根据马来西亚国家统计局，截至1Q24 末马来西亚华裔比例为22.6%，其中半导体产业聚集的槟城州22 年达到44.5%。在马来西亚生产的半导体，可以零关税出口东盟其余9 国（2023 年6.3 亿人口，出口金额269.5 亿美元），以及较低关税出口到包括美国（0% vs 中国对美出口：25%）在内的主要国家。根据SEMI 介绍，本次展会的中国企业参会数量同比增长3 倍以上，展会的主要A 股上市半导体设备公司包括，北方华创、盛美、华峰测控、光力科技、耐科装备等企业。此外，长电和通富微电积极在新加坡和槟城积极扩产，满足国内客户出海和AMD 等海外客户产品升级需求。

风险提示：中美贸易摩擦加剧的风险，半导体周期下行的风险。