事件：公司2022 年实现营收14.11 亿元，同比增长12.66%；归母净利润0.43亿元，同比减少73.83%；扣非归母净利润0.16 亿元，同比减少87.14%。2022Q4单季度营收2.99 亿元，同比减少16.45%，环比增长1.73%；归母净利润亏损0.62 亿元。2023Q1 实现营收2.66 亿元，同比减少37.14%，环比减少11.16%；归母净利润亏损0.18 亿元，环比亏幅收窄。

光引发剂需求疲软及公司降价策略导致业绩持续承压。2022 年光引发剂收入11.31 亿元，同比减少7.22%；销量1.62 万吨，同比减少20.59%，主要因为受外部大环境以及国内房地产等因素的影响，光引发剂市场需求大幅萎缩；毛利率20.83%，较2021 年减少7.03 pct，主要系公司为保持长期市占率，适时采用销售降价策略。精细化学品收入2.40 亿元，较2021 年增加2.32 亿元，主要由于子公司湖南久日并购弘润化工。由于常州久日的商誉减值损失、存货跌价损失等因素，2022Q4 公司业绩出现较大幅度亏损。2023Q1 光引发剂整体市场需求未见明显回暖，公司延用销售降价策略，收入仍呈现环比下滑。

光敏剂实现小批量供货，半导体光刻胶布局提速。大晶信息的光刻胶专用光敏剂产品在投产后，经过运行调试、放大生产，于2022 年10 月完成首家送样，目前已开始向部分企业小批量供货。同时，久日半导体已完成多款半导体i 线光刻胶配方的研发，测试性能指标与同类进口产品媲美，正在进行重点客户的送样验证工作和中试生产线建设，下一步将积极推进半导体光刻胶生产基地的规划与建设。为加强战略实施，公司成立半导体化学材料事业部。

投资建议：公司在持续夯实光引发剂龙头地位的基础上，积极向光固化产业链下游及半导体化学材料等领域拓展。考虑光引发剂下游需求完全恢复还需一定过程，我们调整公司2023-2024 年盈利预测为0.66、0.93 亿元（原为1.75、2.48 亿元），并新增2025 年盈利预测为1.33 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：项目建设进度不及预期的风险；光引发剂行业竞争加剧的风险；半导体材料开发不及预期的风险。