立足长期，资本市场一定会持续稳步发展，因为硬科技的突破与新质生产力的培育发展均离不开资本市场的支持;中国科技企业在AI及其他前沿领域的成长潜力巨大;赚钱效应正在不断演绎，这将有利于市场定价功能的发挥;技术创新将给新能源产业带来结构性机会……与会嘉宾认为，培育发展新质生产力将带来许多投资机会，对于后市，投资者不妨持更加积极乐观的态度。

长江证券总裁刘元瑞：

券商发展离不开研究业务支持

12月8日下午，长江证券总裁刘元瑞在“通江达海 向新提质”南通科技金融与产业创新对接会暨第六届上证最佳分析师评选颁奖仪式上表示，立足长期，资本市场一定会持续稳步发展，因为硬科技的突破与新质生产力的培育发展均离不开资本市场的支持。在陪伴优质企业做大做强的过程中，资本市场的每一位参与者都有分享增长红利的机会。落脚到券商，任何一个业务环节都离不开研究的支持，如何充分发挥研究价值需要全行业共同探索与思考。

他表示，资源向龙头企业集中是行业发展的普遍现象，证券行业亦是如此，上市券商营收的集中度非常高。在券商的各项业务中，归属于经纪收入的研究业务份额情况为：2020年以来，分仓佣金排名前5的券商研究所市占率先降后升，而6至10名和11至20名的市占率出现下滑，其佣金市占被后续发力的新锐券商逐渐蚕食。

刘元瑞认为，近期集中度呈现波动，一方面是受到周期影响，另一方面归因于研究业务的竞争性，“研究业务是券商主营业务中最分散、竞争最激烈的领域”。

“高度竞争也使得业务更容易出现‘内卷’的情况。”刘元瑞表示，面对日益激烈的竞争，券商的应对路径主要有两条：一是坚持加大投入参与竞争，但成本上行压制了利润贡献;二是收缩战线，放弃全产业链覆盖，转型内部支持，但外部影响力必然受到影响。

目前，证券行业分析师人数已突破5000大关，但刘元瑞认为研究力量其实是相对不足的。他表示，中国的上市公司数量与美国接近，若将在港股上市的内地公司计算在内，数量已然超过美股上市公司。与此同时，中国的资管机构数量亦是美国的数倍。然而对比之下，美国的分析师数量是中国的1.6倍，卖方研究机构家数是中国的2.2倍，机构佣金则是中国的3.1倍。而研究力量的不足，一定程度上也可能与市场定价的结构性问题相互交织。

“拉长来看，市场指数的年线与基金的净值均呈现趋势向上，但投资者的获得感却不足。”刘元瑞表示，“核心在于A股的波动性偏高。与美股集中于大市值龙头公司的交易结构不同，A股交易多集中于300亿元市值以下的公司，与之对应的是收益率波动加剧。而在研究力量充足的情况下，企业的估值定价会更为充分。”

刘元瑞表示，面对上述情况，需要卖方研究人员与代表价值理念的机构投资者积极发声，凝聚共识，推动市场行稳致远。

博时基金于善辉：

赚钱效应不断演绎

有利于市场定价功能发挥

12月8日，博时基金投资决策委员会专职委员兼年金投资部总经理于善辉在“通江达海 向新提质”南通科技金融与产业创新对接会暨第六届上证最佳分析师评选颁奖仪式上表示，对明年A股的配置价值和走势都持乐观态度。

于善辉表示，一系列增量政策落地，助力经济企稳回升，A股市场风险偏好提升，信心得到明显恢复，市场交投活跃，资金也呈现了积极的进场意愿，赚钱效应正在不断演绎，这将有利于市场定价功能的发挥。

“这都成为A股市场长期健康发展的基础，基于对政策持续性的信心和基本面改善的预期，我们对未来市场走势持乐观态度。从配置方向上，重点关注受益于一系列稳增长政策的内需相关行业、具有国际竞争力的高端制造行业以及受益于科技进步和技术革命的相关高科技产业和新质生产力相关行业。”于善辉表示。

红利低波的策略是否仍然适用当前的市场环境?于善辉分析称：第一，低利率的环境明年大概率不会改变，这与居民端的财富配置和机构投资者的资产配置有一定关联;第二，在经济复苏阶段，财政货币政策持续发力;第三，经济的恢复不是一蹴而就，仍需时间。

“因此，低波高股息仍具有吸引力。从资产多元化角度看，红利低波板块既有高股息的安全度，又维持较低的波动，这类资产有较强的配置效应。此外，在用红利资产保持组合稳健性的同时，可以围绕新质生产力和科技成长方向来提升组合的弹性。”于善辉说。

长江证券邬博华：

技术创新

将给新能源产业带来结构性机会

12月8日，长江证券机构客户部总经理、研究所联席所长邬博华在“通江达海 向新提质”南通科技金融与产业创新对接会暨第六届上证最佳分析师评选颁奖仪式上表示，技术创新将给新能源产业带来结构性机会。

邬博华介绍了以光伏、锂电为代表的新能源行业的创新历程。在他看来，2012年至今，光伏行业发生了几轮较大的创新变革，如单晶取代多晶，金刚线切割广泛普及，PERC技术全面崛起，以及当前TOPCon技术成为主流。“新能源行业每一轮变革都是由技术创新带来的。与此同时，每一轮产业升级都有可能出现有别以往的引领力量，这也是新能源行业的一大魅力。”

“锂电行业亦呈现类似特点。”邬博华表示，通过材料、结构、技术等方面的创新，我国锂电行业已经具有突出的全球竞争优势，锂电企业重视研发、持续投入，亦是行业快步发展的助推力量。

邬博华认为，当前新能源行业面临一定挑战，但长期来看依然有

很好的发展前景，可以看到，在锂电、光伏等行业，不少企业愿意一如既往地进行创新投入，一些新技术也具备了推广应用的先决条件。这意味着，未来新的技术应用和创新会带来无限机会，无论是产业实体还是资本市场，都会从中受益。

“创新贯穿了新能源行业过去几十年从无到有、从小到大、从弱到强的全过程，它仍将持续不断地帮助行业进入到更高、更广的未来发展空间，大家一定要对此充满信心。”邬博华说。

财通基金副总经理金梓才：

投资者对2025年权益市场可以更加乐观

12月8日，财通基金副总经理金梓才在“通江达海 向新提质”南通科技金融与产业创新对接会暨第六届上证最佳分析师评选颁奖仪式上表示，投资者不妨对明年权益市场作出更为积极的展望。

金梓才认为，国家在化债等方面推出了实质性举措，多个部门已明确未来政策发力方向，包括地方隐性债务置换、房地产土地和现房收储，以及银行资本金补充等。围绕化债主线展开的各项政策有效回应了市场期待，有望解决地方隐性债务与房地产库存问题，为地方政府减轻负担，推动经济稳步复苏。

关于产业方向，金梓才对AI非常看好。他认为，全球AI产业将经历一个较长的增长周期，相较移动互联网，其产业周期时间跨度更长、影响范围更大。当前AI的基本面主要集中在数据中心和云端半导体，但未来很可能向终端和应用侧扩展。2023年聊天机器人火热，2024年是海外互联网大厂将模型与自己的应用结合，2025年则有望具备各行业AI进厂的可能性——这将是未来最令人兴奋的投资点。

金梓才看好中国科技企业在AI及其他前沿领域的成长潜力。他认为，中国科技行业涌现了不少可圈可点的突破，支撑这些突破的正是一家家优秀的上市公司。中国科技行业具备极强的韧性和潜力，只要坚持下去，相信未来中国科技企业会在AI及其他前沿领域展现出更大的成长潜力。

在金梓才看来，当前投资者可关注主动权益类基金，逐步布局科技板块。因为，在行情上行的前期和中期，科技板块尚处于酝酿和主升阶段，主动权益类基金的表现往往会更好。主动权益类基金相比指数投资的优势为：筛选的公司在基本面、成长性、股价等方面上行潜力更大。

金梓才还表示，国内新零售业态不断涌现，因此在内需方面也不乏投资机会，可重点关注。

华创证券董广阳：

服务消费有望成为2025年投资新亮点

12月8日，华创证券执委会委员，副总裁兼研究所所长董广阳在“通江达海 向新提质”南通科技金融与产业创新对接会暨第六届上证最佳分析师评选颁奖仪式上表示，没有具有创新能力的企业和企业家提供持续增长的需求，产业链就无法拉动。归根结底，创新是资本市场最重要的事情之一。

当谈及商业零售业态的创新，董广阳表示，传统的商业零售是货架式的零售，此后被电商突破和创新，目前消费行业迎来新模式——满足消费者对服务和精神消费的需求。近年来，开市客、山姆店、胖东来这样的企业脱颖而出，它们打造品牌运营模式，在做好消费者服务的同时，全面改造供应链，深入对接消费者需求。这类企业不仅是零售企业，更是品牌开创性企业。这类创新遍布各个行业，是资本市场的机会所在。

关于2025年消费行业，董广阳认为，相关机会将优于2024年，服务消费有望成新亮点：一是情绪消费兴起，如近期比较火热的“谷子经济”、IP经济和宠物领域，都是基于用户情绪方面以及年轻人需求而诞生的，值得关注;二是线下消费模式正在重塑，新的线下业态需要重点开发顾客在品质、体验、享受、社交、娱乐等方面的诉求。

具体投资方向上，董广阳认为，食品饮料板块底部已确立，边际改善方向已明确。调味品、乳业、啤酒、白酒等上市企业库存和报表风险在2024年开始出清，2025年各子行业有望陆续从库存出清到回补，规模效应有望驱动盈利预测下调周期进入到上调周期。此外，与餐饮相关的B端供应链企业，或将直接受益于餐饮消费券等措施，相关企业在大幅调整后有望迎来低预期下的反转高弹性。

浙商证券邱冠华：

A股正处于新一轮行情的起点

12月8日，在“通江达海 向新提质”南通科技金融与产业创新对接会暨第六届上证最佳分析师评选颁奖仪式上，浙商证券首席战略官兼研究所所长邱冠华表示，当前市场呈现政策推动、情绪提升和资金流入三大特征，A股正处于新一轮行情起点。

邱冠华分析称：从政策层面看，9月底一系列增量政策出台，体现了政策端对资本市场的呵护;从情绪层面看，投资者情绪提升明显，市场风险偏好提高，以中证2000、中证1000为代表的小盘风格跑赢以沪深300、上证50为代表的大盘风格;从资金层面看，ETF资金和两融资金加速流入。

现阶段，两融资金和ETF资金为市场主要的增量资金。邱冠华认为，高风险偏好的资金如两融和ETF资金更加活跃，小盘风格现阶段相对占优。以公募为代表的主动权益基金更加看重基本面。随着分子端基本面改善的逻辑被验证，或迎来机构大规模入场的窗口期。

展望明年A股市场，邱冠华表示，地方债和房地产等尾部风险的化解和政策加码预期将明显提升风险偏好，权益市场也将迎来流动性支持。

具体到板块方面，邱冠华看好电子、电新、军工、有色、地产、银行等。

首药控股李文军：

中国创新药逐渐向领跑梯队靠拢

12月8日，首药控股董事长、总经理李文军在“通江达海 向新提质”南通科技金融与产业创新对接会暨第六届上证最佳分析师评选颁奖仪式上表示，中国创新药行业已从跟随者逐渐转变为领跑者。

李文军回顾了中国创新药的发展历程。“早期的创新药发展只能摸索前行。在这个过程中，中国药企不仅学习海外龙头企业的经验，还融合了海归人才的经验和本土人才的奋斗精神，共同推动了行业的发展。尽管发展过程中有挑战和困难，但更重要的是，中国创新药行业找到了自信。当前，中国创新药行业已从跟随者逐渐转变为领跑者，中国创新药的春天已经到来。”李文军说。

李文军表示，新的科学发现与技术发明，通常来自科研人员的卓越贡献，而非单纯依赖管理。在药物研发的漫长历程中，科研人员应将创新视为其职业生涯的核心理念，并持续保持一颗孩童般纯真且充满好奇的心，不断探索未知领域，以推动医药科学的进步与发展。

李文军认为，营商环境对企业、人才、资本是个大磁场，具有强大的吸引力。他认为，民营企业家勤奋、智慧、具有创造力，他们需要的是一个公平和公正的营商环境和法治环境。在这样的环境下，企业家会感到安全，继而获得信任和信心，释放出干事业的潜力。

李文军还强调了创新产品营销的重要性，他认为一个好的药品需要有效的营销策略，包括专业化的医学经验、数字化市场化营销经验，以及对社会公共关系的掌握等。

利元亨卢家红：

创新是公司高质量发展的底气

12月8日，利元亨副董事长卢家红在“通江达海 向新提质”南通科技金融与产业创新对接会暨第六届上证最佳分析师评选颁奖仪式上表示，利元亨一直将研发视为公司发展的重中之重，高峰期的研发投入占比超过15%，近年来平均保持在12%，在同行业中处于领先地位。

“无论外部环境如何变化，我们对研发从未有过迟疑和怀疑。创新是公司发展的底气。”卢家红介绍，利元亨目前拥有5000多名工程师，其中超过2000名专注于研发工作。公司累计拥有3800多项专利。作为一家平台化公司，利元亨始终专注于向锂电、光伏、氢能、智慧物流等领域提供高端装备，并在泛半导体、机械平台、电控平台等方面进行了战略布局。

近期，利元亨中标国内头部企业的首条硫化物固态电池整线项目，该项目覆盖固态电池生产的前段、中段和后段设备，这标志着公司在固态电池制造领域取得了新突破。卢家红说：“我们在行业里率先推出固态电池整线装备，得益于在创新和研发上持续投入以及对失败的包容。”

今年以来，利元亨在海外市场积极突破，捷报频传。10月，利元亨成功获得美国和印度客户模组线设备项目，将为客户提供从产品设计、制造咨询到设备调试的全方位服务。8月，利元亨的欧标高精高安全注液机成功出货至英国。7月，利元亨的欧标高端注液机、欧标动力/储能大软包电芯终检机设备顺利出货至法国;同月，利元亨还成功获得某头部客户印尼和越南工厂模组PACK线以及智慧物流仓储设备项目订单。6月，利元亨向美国客户成功交付首台固态电池前段设备。