事件：近期国内脂肪醇市场价格持续上涨，截至2025.3.26，国内中碳醇（C12-14 醇）主流报价23500 元/吨，较上月上涨13%，较年初上涨9.3%。

脂肪醇价格上涨，公司新产能投放在即有望受益。据钢联数据，当前脂肪醇市场货源供应紧缺，现货难寻持货商报盘重心围绕高位，叠加原料端棕榈仁油产地供应紧张未有缓解，价格高位运行（3 月26 日精炼棕榈仁油收盘2050 美元/吨），预计短期脂肪醇市场价格震荡偏强。相比之下公司脂肪醇生产以废弃油脂（工业级混合油，UCO）为主要原料，经济环保优势明显。据公司公告，“年产5 万吨天然脂肪醇项目”将于3 月中旬试机投产，新产能有望受益于脂肪醇涨价。

新项目持续推进，看好长期成长。生物柴油产品全球需求稳定增长，需求广阔，具有良好的发展前景。公司年产10 万吨烃基生物柴油项目采用两段加氢工艺（加氢精制和异构降凝工艺），并在加氢精制工艺部分进行了创新性设计，联合装置能够灵活调整 HVO/SAF 的产出比例，有利于公司根据市场需求调整生产计划，增强公司的整体竞争能力。此外公司新加坡年产10 万吨生物柴油项目也在按计划推进，通过新项目的技术升级和海外布局，公司产品有望进一步提升附加值并规避海外关税壁垒，看好长期成长。

投资建议：我们预计2025-2026 年公司归母净利润为3.5/5 亿元。调升至“强烈推荐”评级。

风险提示：项目进度不及预期，原料及产品价格大幅波动，国际地缘政治风险。