腾景科技为国内光学平台型企业，首次覆盖给予“买入”评级腾景科技为国内领先的光学元器件厂商，主营产品包括精密光学元组件和光纤器件两大类。光电子元器件占据产业链的上游核心地位，下游应用空间广泛。公司深耕光学产业链多年，已形成多元化产品矩阵，可用于光收发模块、光纤激光器、激光雷达、AR 设备、智慧医疗设备等多种高新产品的制备。我们预测2024~2026年公司归母净利润为0.7/1.0/1.4 亿元，当前股价对应PE 为42.0/29.0/20.8 倍，考虑公司未来新基地投产后高成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

光学光电下游应用覆盖面广，细分赛道大有可为公司产品主要应用在光通信与光纤激光领域，市场空间大。（1）高功率光纤激光器成为激光领域重点研究方向，根据yahoo finance 数据，预计2023 年全球激光器市场规模为222.7 亿美元。（2）国家加快推进5G 基站以及数据中心建设，推动上游光通信行业市场扩容及光模块技术升级。截止到2023 年底，我国累计建设337.7 万台5G 基站。根据中国信通院数据，预计2022 年我国数据中心市场规模达到1900.7 亿元，YOY+26.7%。除此之外公司产品近年来也在生物医疗、消费类光学、激光雷达等领域不断拓展，前景广阔。

光学光电行业进入壁垒高，腾景科技与下游客户深度绑定公司凭借在光学光电子领域的深厚沉淀，建立了五大类核心技术，即“光学薄膜类技术”、“精密光学类技术”、“模压玻璃非球面类技术”、“光纤器件类技术”和“衍射光学类技术”，涵盖光电子元器件制造的主要环节，产品技术指标均达到行业先进水平。公司客户资源优质，在光通信领域，公司与全球主要的光模块厂商建立了合作关系，包括Lumentum、Finisar 等；在光纤激光领域，公司主要客户包括锐科激光、nLIGHT 等，凭借优质产品在业内积累良好口碑。

风险提示：产品研发不及预期及客户验证风险；差异化竞争战略实施不及预期风险；行业竞争加剧风险；重大客户变动风险。