公司发布2023 年年报及2024 年一季报。公司2023 年实现营收3.4 亿元，同比下降1.3%；实现归母净利润0.42 亿元，同比下降28.7%。公司2024年一季度实现营收0.94 亿元，同比增长20.6%；实现归母净利润0.11 亿元，同比增长72.1%。

AI 带动光模块景气度上行，公司业绩复苏明显。2023 年，受到下游光通信客户去库存、海外电信侧与传统数据中心侧需求放缓影响，公司光通信业务承压，2023 年，公司光通信业务实现收入1.2 亿元，同比下降28.3%，带动公司整体营收与利润均出现一定程度下滑。随着2023 年下半年AI 带动下的高速光模块需求快速上升，上游光器件行业逐步走出需求低谷。进入2024年上半年以来，上游光器件景气度持续上行，公司光通信业务也有望持续受益于行业增长。

工业激光下游需求稳步复苏，新业务加速开拓。2023 年，公司光纤激光领域实现收入1.8 亿元，同比增长16.5%；科研、生物医疗、消费类光学、半导体设备及其他应用领域合计实现收入3400.6 万元，同比增长104.5%。

全年来看，工业激光下游需求持续复苏。同时，公司积极开发生物医疗、AR、车载、半导体设备等领域的业务，开拓高端光学模组产品在半导体设备、生物医疗的应用并取得销售订单的增长。

聚焦科研与新业务布局，拔高增长天花板。2023 年，公司研发投入3415万元，占公司营业收入10.1%。公司一方面持续投入光通信与工业激光高端元器件研发，同时也抓牢生产环节的效率改进，良率提升。同时，公司亦加快在产业链上下游的业务布局，在合肥设立控股子公司开展功能晶体材料与器件建设项目；在南京设立分公司进行AR 纳米压印衍射波导片的产品技术开发；公司推进收购北美GouMax 公司事项，扩展并完善光电测试模块、仪器/设备领域中的业务布局。通过系列举措进一步延伸公司产品线，拓宽业务增长空间。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入4.9/6.7/8.7 亿元，归母净利润0.76/0.98/1.37 亿元，对应PE48.0/37.3/26.7x。受到23 年海外电信侧以及传统数据中心光模块去库周期影响，我们下调公司盈利预测。综合来看，公司是国内少数具有高端精密光学器件量产能力的优质公司之一，公司下游光通信受益AI 带动，行业需求加速复苏，有望为公司贡献增长新动力，维持“买入”评级。

风险提示：AI 需求不及预期、工业订单复苏不及预期、新业务拓展缓慢。