腾景科技发布2023 年年报以及2024 年一季报：2023 年，公司实现营收3.40 亿元，同比下降1.29%；实现归母净利润0.42 亿元，同比下降28.72%。2024 年一季度，公司实现营收0.94 亿元，同比增长20.64%；实现归母净利润0.11 亿元，同比增长72.07%。

投资要点

下游需求向好，2024Q1 营收利润双增

随着云计算、AI 等技术的不断发展以及行业下游去库存影响逐步结束，光通信行业整体回暖，叠加工业激光下游需求持续向好，公司2024 年第一季度实现营收0.94 亿元，同比增长20.64%。在盈利能力方面，公司优化产品结构，提升生产效率，规模效应显现，2024 年Q1 毛利率同比增长8.60pct至32.10%，归母净利润同比高增72.07%至0.11 亿元。公司在光通信、光纤激光领域客户资源优势明显，光通信领域公司与Lumentum、Finisar 等建立了合作关系；光纤激光领域主要客户包括R 客户、nLIGHT 等。随着光通信以及光纤激光行业下游需求的持续向好，公司有望充分受益。

建立上下游垂直整合能力，延伸产品线打开成长空间

公司在不断优化现有业务的基础上，积极开展产业链上下游的延伸布局。2023 年，公司在合肥设立控股子公司开展功能晶体材料与器件建设项目；在南京设立分公司进行AR 纳米压印衍射波导片的产品技术开发，并进行AR 光机产品研发，向AR 领域进行拓展；收购北美GouMax 公司，开发及生产技术含量更大、附加价值更高的高端光通信器件模组产品，并深入赋能光机集成与测试类技术平台的建设。

加大研发投入，加深技术护城河

公司聚焦技术创新突破，持续加大研发投入，2024 年第一季度研发费用率同比增长1.26pct 至10.97%。激光锁模布拉格光栅产品处于量产爬坡中，生物医疗精密光学镜头组装产品已通过认证实现量产交付，应用于AR 设备近眼显示系统的几何光波导产品实现小批量生产，应用于智能驾驶领域的激光雷达发射模组产品也已进行送样验证。在半导体设备领域，公司正在进行应用于光刻机光学系统的合分束器项目研发，截至2023 年底处于样品试制阶段。此外公司还积极参与量子信息科研项目，多款产品已应用在包括当前世界沿的18 光量子比特纠缠、九章及九章二号量子计算原型机等科研项目中。

盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为5.10、6.84、8.72 亿元，EPS 分别为0.57、0.80、1.00 元，当前股价对应PE 分别为51、37、30 倍。公司客户资源优势明显，随着AI 技术发展驱动光学元组件需求增长，公司有望充分受益；此外，与GouMax 技术团队整合以及延伸产品线，有助于提升公司技术研发水平，成长空间广阔。维持“买入”评级。

风险提示

技术迭代风险、毛利率下滑风险、汇率波动风险、重大客户变动风险等。