卫星通信——下一代通信革命的“主战场”。通信行业从有线时代进入无线时代已经数十载，行业对于下一代通信革命的探索不断向前。高速率，广覆盖一直通信行业更新的目标。当下，随着低轨卫星在星链引领下逐渐走向成熟，广覆盖/高速化/通用化的卫星通信有望引领人类通信方式的下一轮变革。

SpaceX 与Starlink 引领全球卫星通信发展。全球低轨卫星的领导者当属马斯克旗下的Starlink 和SpaceX，凭借SpaceX 全球最低的发射成本，与Starlink 极低的卫星生产成本，Starlink 率先在全球实现了较好的网络覆盖，并在全球多数地区提供服务。

当下，两家公司依旧引领着全球卫星通信发展，凭借实验中的Starship 火箭与完全体的StarlinkV2 卫星，有望在全球范围内实现低轨卫星互联网的手机直连服务。在马斯克一枝独秀的同时，北美卫星互联网产业竞争也愈发白热化，亚马逊投资的“柯伊伯”星座也有望凭借SpaceX 的猎鹰9 火箭实现加速部署，北美星座有望在马斯克打造的较低发射成本与制造产业链基础上快速繁荣。

国之重器，中国卫星通信发展迫在眉睫。随着在俄乌战争、巴以冲突中Starlink 战略意义凸显，卫星互联网作为国家重要军事力量的价值正在被逐步认识。我国由于地面通信网络全球领先，加之较高的产业链成本，卫星互联网起步与进度晚于北美。

但随着星网集团的成立，叠加卫星互联网的战略价值被进一步发掘，我国卫星互联网产业发展有望迎来拐点，近期，相关实验卫星的成功发射也为我国卫星互联网产业的探索迈出了扎实的一步。

三大技术高地：光学星间链路、射频与三代半导体材料。从通信器件的环节来看，卫星通信主要涉及三大技术壁垒，首先是卫星通信的核心环节，天地间微波通信所用的相控阵射频器件。相控阵射频涉及到射频芯片，天线，放大器等等多个环节，如何低成本的制造出能够稳定运行在太空环境中的天线与地面接收终端，是卫星实现天地通信的基础。第二是卫星间的激光通信系统，激光在太空中没有云雨等天气情况干扰，可以稳定的实现星与星之间的高速数据传输，从而减少星座对于地面信关站的依赖程度，也可以进一步提升卫星网络延迟和使用体验。当下，马斯克的二代先行卫星上已经开始实验性运行激光通信功能，卫星上的光将成为全球星座的下一技术热点。第三则是卫星通信材料的更新，由于天地之间通信需要的微波功率一致，手机直连代表手机端的功率下降，则卫星端射频需要更高的功率，而通过三代半导体提高微波功率，则有望成为未来实现手机直连卫星的主流解决方案。

投资建议：抓住射频器件、卫星光与三代半导体三大环节。

射频是卫星通信的基础，而三代半导体与卫星光则是下一代卫星网络的进化方向，建议积极布局相关产业公司切入国内星座建设与海外供应链机会。

射频：海格通信、国博电子、信维通信、灿勤科技等；卫星光通信：光迅科技、腾景科技、天孚通信等；三代半导体：三安光电、天岳先进等。

风险提示：星座建设进度不及预期，卫星互联网市场规模不及预期，市场竞争风险。