事件：公司发布 2022 年年度报告，2022 年实现营业收入3.44 亿元，YoY+13.74%；归母净利润0.58 亿元，YoY+11.67%；扣非归母净利润0.48亿元，YoY+21.92%；毛利率31.85%，同比下降0.8pct；业绩稳健增长。

光通信元器件驱动业绩增长，研发端保持较高投入。分业务来看，2022年公司精密光学原组件业务实现收入2.79 亿元，YoY+19.76%，主要系光通信产业较高景气度下公司接入网光模块非球管帽及WSS 云组件业务实现较大增长。光纤器件业务实现营收0.65 亿元，YoY-6.49%。费用端，公司销售/管理费用管控卓有成效，研发端保持高投入。2022 年公司销售费用562.78 万元，YoY+4.39%；管理费用2250.18 万元，YoY+4.48%；研发费用3012.27 万元，YoY+21.48%；公司在研发创新领域持续投入，迭代升级光学元件制造工艺，并拓展生物医疗、消费类光学技术储备。

AIGC 催生光通信行业景气度边际向好，公司光通信领域产品长期需求明确。在ChatGPT 等AI 大模型的陆续推出下，云厂商AI 相关资本开支预计将持续提升。而光模块、光器件作为算力网络基础设施重要组成部分和承载底座，需求有望快速增长。公司作为光通信产业链上游的精密光学元件和光纤器件供应商，其产品指标性能和可靠性影响光模块性能，有望受益下游行业景气度提升，光通信领域收入有望保持高速增长。

医疗、车载和AR 等新兴领域未来可期。医疗器械市场领域，产品普及及升级换代需求催生医疗用光电子元器件行业快速成长。AR 方面，2022年AR 出货量预计达110 万台，有望进一步打开消费市场。车载领域，激光雷达、摄像头作为自动驾驶核心传感器需求持续提升。报告期内公司其他领域收入1662.60 万元，YoY+100.68%，在生物医疗诊断设备、车载光学和AR 波导领域取得突破，完成重点客户送样并取得客户认证。

盈利预测：腾景科技是行业领先的光通信产业链上游光学元件供应商，看好公司受益AI 发展带来的行业景气度提升，并在车载激光雷达、AR等领域逐步拓展，开辟第二增长曲线。预计公司2023-2025 年实现营业收入4.69/6.21/8.05 亿元，实现归母净利润0.80/1.12/1.56 亿元，对应EPS0.62/0.87/1.21 元，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、新兴领域客户导入及量产节奏不及预期。