投资要点：

国铁集团：1-10 月固定资产投资同比增长10.9%。24 年1-10 月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资6351 亿元，同比+10.9%，投产铁路新线2274 公里。目前，全国铁路营业里程超16 万公里，其中高铁超4.6 万公里，建成投用铁路客运车站超3300 座，其中高铁车站超1300 座，路网规模质量实现重大跃升。

动车组和货车招标相继落地。（1）11 月5 日，国铁集团拟招标采购80组时速350 公里复兴号智能动车组；（2）11 月19 日，国铁集团拟招标采购22000 辆铁路货车，在2024 年12 月31 日前交付7000 辆，2025 年4 月30日前全部完成交付。

客运量：24 年10 月，全国铁路发送旅客3.7 亿人次，同比增长6.0%；1-10 月全国铁路发送旅客37.1 亿人次，同比增长13.0%，再创历史同期新高。全国铁路日均安排开行旅客列车10555 列，同比增长9.3%。1-10 月开行旅游列车1599 列，助力旅游经济、银发经济发展。加强跨境旅客运输组织，广深港高铁发送跨境旅客近2250 万人次、yoy+39.5%，中老铁路发送跨境旅客21.7 万人次。

货运量：24 年10 月，国家铁路发送货物3.53 亿吨，同比增长3.7%；1-10 月国家铁路累计发送货物32.81 亿吨，同比增长1.3%。其中，中欧班列高质量发展取得新成效，中欧班列累计开行突破10 万列，发送货物超1100万标箱、货值超4200 亿美元，保持安全稳定畅通运行。一是国内通道能力持续提升，目前国内已铺画时速120 公里图定中欧班列运行线93 条，联通中国境内125 个城市；二是境外通道网络日益完善，目前中欧班列已通达欧洲25 个国家227 个城市以及11 个亚洲国家超过100 个城市，服务网络基本覆盖亚欧大陆全境。

投资建议：全国铁路客运量和货运量需求持续向好，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备，特别是轨交车辆（动车、机车）产业链，景气度有望持续提升。重点推荐中国中车（601766.SH）、时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）、永贵电器（300351.SZ）、思维列控（603508.SH）。

风险提示：全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。