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钢铁行业更新报告:实施粗钢产量调控 成本压力将逐步缓解

国泰君安证券股份有限公司 05-30 00:00

维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势,龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1)重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,低成本与机制改善的新钢股份;2)推荐行业景气程度高的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份,锅炉管及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、常宝股份、盛德鑫泰;3)在需求复苏的趋势下,看好具有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、大中矿业。

继续实施粗钢产量调控。近期国务院发布《2024—2025 年节能降碳行动方案》(下文简称《方案》),明确指出“严格落实钢铁产能置换,严防“地条钢”产能死灰复燃。“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区,“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能”。同时,《方案》指出“到2025 年电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%,废钢利用量达到3 亿吨”。调控粗钢产量及废钢资源的充分利用,都将有效缓解钢铁成本端的上行压力,钢铁行业利润或将逐步恢复。

加快节能降碳改造,低能效产能面临淘汰压力。《方案》指出,“到2025 年底,钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%,能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出,全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造”。当前钢铁行业龙头企业能效水平领先,而根据《方案》要求,低能效的企业将面临技术改造和淘汰退出压力,钢铁行业供给存在收缩预期。

需求端政策持续发力。近期地产行业支持政策持续出台,央行设立3000 亿保障性住房再贷款,上海、深圳等城市的地产政策力度较大,钢铁行业的中期需求有所提振。此外,设备更新改造的推进也将拉动制造业用钢需求。出口方面,2024 年1-4 月累计出口钢材3502.4万吨,同比增长27.0%,出口保持较好水平。政策支持下,钢铁行业需求逐步企稳。

风险提示:供给端政策超预期放松,需求超预期下降。

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