2022Q2 钢铁板块回落，特钢板块企稳反弹。2022Q2 国内局部地区疫情影响钢材消费，叠加房地产表现疲软，钢价走弱，其中Q2 螺纹钢均价环比下跌0.54%，热轧均价环比下跌3.28%，叠加原料端铁矿石、废钢等价格表现强势，钢企利润受损，拖累钢铁板块表现。2022Q2 单季度SW 钢铁上涨0.72%，在申万行业中排名第21。细分来看，特钢企稳反弹。22Q2 普钢子板块跌幅3.02%，特钢子板块涨幅达7.65%。

钢铁板块基金持仓比例回升。从机构持仓角度来看：2022Q2 基金增持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比回升0.11pct，至0.65%。2020Q4 以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3 的0.15%，持续攀升至2021Q3 的0.80%。但随着2021Q4 钢价下跌，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例有所下滑。2022Q2 以来随着特钢板块景气度回升，基金对特钢板块配置比例加大，2022Q2 基金对钢铁板块配置比例环比回升。

投资建议：关注下半年钢企利润反弹带来的投资机会。

1） 下半年钢材供需有望改善，成本压力逐步缓解。展望下半年，“双碳“大背景下，2022 年将继续压减粗钢产量，钢材供给持续受到约束；需求端伴随“稳增长“政策推进，疫情影响消退，下半年大概率回暖，叠加原料端供给持续恢复，钢厂正度过2022 年最困难的时刻，下半年利润有望明显回升。

2） 普钢板块：关注行业龙头、高股息及管网标的。下半年钢铁消费有望复苏，叠加年内继续压减粗钢产量，钢铁板块盈利回升预期较强，我们推荐关注行业龙头宝钢股份，高分红标的方大特钢，受益于地下管网建设发力的新兴铸管。

3） 特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长，我们推荐关注甬金股份、久立特材、广大特材等标的。

4） 石墨电极：“双碳“大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。”双碳“大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上，推荐石墨电极龙头方大炭素。

风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。