2024H1 复盘：电子行业在经历 23 年的持续去库存后，整体业绩有所改善，其中存储芯片及模组、集成电路封测、PCB、面板、消费电子等板块业绩改善明显。2024年上半年，AI相关个股进入业绩兑现驱动上涨的阶段、消费电子市场进一步回暖、面板和被动元件竞争格局优化，电子行业各细分板块陆续复苏。

2024H2展望：2024年一季度业绩公布后，美国科技巨头们表示将进一步增加用于生成式AI基础设施建设的资本支出，全球 AI基础设施扩张势不可挡，相关产业链将充分受益。各终端厂商陆续发布多款AI手机和AIPC产品，AI技术拉开了新一轮终端产品创新周期。展望下半年，我们认为AI基础设施供应链和AI终端硬件产业链将是主线。

AI 基础设施：存力与算力齐飞。1）存储：行业底部回暖，处于第五轮周期起点，高端存储是新一轮上行周期的核心驱动力。2）算力：A1数据训练和大模型的需求增长驱动算力市场扩容，英伟达等厂商技术路径不断突破，国产芯片蓄势待发。3）SoC：向小型化、集成化、高价值量方向演化，将受益于 AI手机和AIPC的量价齐升。4）PCB：跟随服务器升级迭代，满足新应用场景下数据传输速率和运行频率不断增加的需求。

AI智能终端：新一轮创新周期揭幕。1）AI手机：以AI技术驱动的手机功能变革策动手机迭代，终端厂商积极入局催化手机革新。2）AIPC：以联想为首的多家终端厂商，陆续开启了 AI PC 的进化和落地之路。3）面板：“AI+显示技术”的产品为终端产品注入了新活力。

投资建议：跟随下半年的两条主线，我们建议关注：兆易创新、沪电股份、深南电路、北方华创、三环集团。

风险提示：行业供给端产能过剩的风险；终端需求不及预期的风险；上游原材料价格波动的风险；竞争格局恶化的风险。