业绩描述

公司10 月27 日发布三季报，2021Q3 营收6.52 亿元，同比增长45.51%；归母净利润1.69 亿元，同比增长26.94%。Q3 单季度营收2.29 亿元，同比增长39.01%，环比增长6.02%；Q3 单季度归母净利润0.65 亿元，同比增长35.11%，环比增长19.18%。

经营分析

业绩符合预期，混晶国产化率持续提升，拉动公司三季度盈利大幅增长。公司三季度归母净利润同比、环比均大幅度同比上涨，主要由于公司积极开拓市场，加大对重点客户供货规模，随着韩国三星、LG 逐步关停或转让LCD面板产线，以京东方、华星为龙头的中国LCD 面板制造商在全球的市场份额不断快速提升。目前公司正与京东方深化战略合作，对其合肥和武汉10.5代线的产品供应持续增长；公司在中电熊猫产线进行大量测试工作，测试和导入进展顺利；PSVA 液晶材料在惠科继续稳定规模性供货，同时导入惠科绵阳的液晶材料主供应商；公司与台湾群创合作的低频驱动的笔记本用液晶材料目前已测试通过，有机会于2021 年实现量产；公司在北京石化新材料科技产业基地拥有液晶材料研发与生产基地。此外受疫情、奥运会影响，下游面板市场需求强劲，拉动国产混晶需求，叠加显示器大尺寸化趋势，预计混晶国产化继续提升下公司混晶销量持续增长。

公司布局OLED、PI 膜及光刻胶，打造长期成长新动能。公司三季度研发费用1241.60 万元， 同比提升28.34%， 公司增加研发人员以加快对OLED、聚酰亚胺、光刻胶材料的研发进程。目前公司初步实现OLED 的知识产权布局，部分产品已实现海外稳定供货；新材料研究所布局聚酰亚胺薄膜，PI 浆料已通过业内主要厂商的小试测试，性能指标基本达到国际水平；光刻胶原料光酸和PHS 树脂小试合成基本完成，未来成长性可期。

投资建议

公司为唯一一家单独上市的混晶企业，面板产业链转移及混晶国产化率提升拉动公司业绩上涨。预计公司2021-2023 年归母净利润为2.20/2.72/3.25 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

平板显示技术升级迭代、测试认证和新客户开拓风险、产品价格下降风险