业绩简评

公司4 月27 日发布一季报，实现营收2.08 亿元，同比增长54.92%，环比增长3.61%； 归母净利润 0.48 亿元， 同比增长24.47%， 环比增长28.87%。

经营分析

Q1 盈利同比大幅增长。公司一季度营收以及归母净利润同比大幅上涨，主要由于公司积极开拓海内外市场，对主要客户供货规模持续扩大，以及疫情导致显示需求增加，面板行业呈现了量价齐升的局面拉动公司混晶销量增加。公司一季度经营活动现金流0.22 亿元，去年同期为0.093 亿元，同比上涨135.9%，得益于营业收入与回款增加。公司一季度研发费用995.74 万元，去年同期为638.26 万元，同比提升56.01%，公司增加研发人员，持续加大研发投入。

公司持续深耕大型面板企业，混晶出货量持续提升。随着韩国三星、LG 逐步关停或转让LCD 面板产线，以京东方、华星为龙头的中国LCD 面板制造商在全球的市场份额不断快速提升。公司与京东方深化战略合作，对京东方合肥和武汉两条10.5 代线的产品供应持续增长；公司在中电熊猫产线进行大量测试工作，测试和导入进展顺利；PSVA 液晶材料在惠科继续稳定规模性供货，同时导入惠科绵阳的液晶材料主供应商，公司与台湾群创合作的低频驱动的笔记本用液晶材料目前已测试通过，有机会于2021 年实现量产。

公司在北京石化新材料科技产业基地拥有液晶材料研发与生产基地。

公司布局 OLED 及 PI 膜，打造长期成长新动能。公司公告拟以 9 亿日元自有资金投资日本 Kyulux 公司，推动公司进行第三代 OLED 发光材料的研发与生产；公司成立了新材料研究所，布局无色透明聚酰亚胺薄膜及其材料的开发，将原有业务做精做细的基础上打造新增长点，未来成长性可期。

投资建议

公司为唯一一家单独上市的混晶企业，液晶面板产业链转移及混晶材料国产化率提升拉动公司业绩上涨。假设2021-2023 年国内混晶需求量分别为590/660/750 吨，混晶国产化率分别为55%、65%、70%，公司混晶售价分别为650/625/600 万元/吨，我们预计公司2021-2023 年归母净利润为2.20/2.72/3.25 亿元，当前市值对应 PE 为24.05 /19.45 /16.28 倍，维持“买入”评级。

风险提示

平板显示技术升级迭代、测试认证和新客户开拓风险、产品价格下降风险