Q3 收入同比稳健增长，盈利能力快速回升

2023 年前三季度，公司实现收入2.83 亿元（+6.45%），归母净利润5469 万元（-16.56%），扣非归母净利润5189 万元（-14.26%）；毛利率为59.57%，同比+0.66pct，净利率为19.34%，同比-5.33pct。单看Q3，公司实现收入9733 万元（+10.22%），归母净利润2377 万元（+55.58%），扣非归母净利润2207 万元（+50.75%）；毛利率为59.70%，同比+2.40pct，环比+1.95pct，净利率为24.43%，同比+7.13pct，环比+10.62pct。公司第三季度收入稳健，利润弹性增长，盈利能力快速提升。同时，公司坚持自主研发扩充产品线，并不断加强渠道端建设，有望打开未来的成长空间。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为0.93/1.17/1.45 亿元，EPS 为0.47/0.59/0.73 元，当前股价对应P/E 为44.6/35.2/28.4 倍，鉴于公司“研产销”一体化建设凸显核心竞争力，维持“买入”评级。

高研发投入加速新品开发，海外布局有望贡献新增量公司坚持自主研发，针对重点科研试剂品种进行技术攻关，研产销一体化模式初见雏形。产品端，公司凭借成熟的研发工艺体系加速新品开发，并持续拓展生物科学领域产品线，产品市场占有率逐步提升，部分产品已达到了国际同等技术水平并实现了部分进口替代，逐步打破外企绝对垄断的态势。2023H1，公司共获得6 项专利，其中3 项发明专利，3 项实用新型专利；研发投入达2635.57 万元，同比增长56.86%，占比总营收的14.21%（+4.74 pct）；研发人员达179 人，同比增长36.64%，占比公司总人数的30.29%。渠道端，公司借助电商模式率先实现线上销售，新注册用户数量日益增加，客户粘性不断提高；同时，公司积极推进线下仓储基地的建设，保证发货的及时性，并通过3 家海外子公司积极布局海外市场，中长期成长路径清晰。

风险提示：市场竞争加剧、核心成员流失、新产品开发失败等。