事件：公司公告2022 年年报，2022 年实现营业收入3.78 亿元，同比增长31.4%；实现归母净利润0.92 亿元，同比增长3.3%。单Q4 看，公司2022年Q4 实现营业收入1.12 亿元，同比增长24.84%，实现归母净利润0.27亿元，同比下降10.16%。同时公司公告2023 年一季报，实现营收0.87 亿元，同比下降5.9%，实现归母净利润0.17 亿元，同比下降44.4%。

毛利率有所下滑，费用率较为平稳。公司2022 年管理费用率为13.9%，同比下降0.8pct；销售费用率为8.4%，同比提升1.5pct；财务费用率为-0.9%，同比提升1.0pct；研发费用率为10.3%，同比提升2.4pct。公司2022 年毛利率为58.7%，同比下降3.6pct，净利率为24.4%，同比下降6.6pct。

2022 年四大业务齐增长，其中生命科学类试剂增长最快。公司2022 年收入端保持稳健增长，主要原因为公司持续扩大产品品种丰富度，并同时通过新建和优化外仓建设加快销售订单响应，提高订单发货效率所致。分业务看，公司高端化学试剂实现收入1.83 亿元，同比增长23%，生命科学试剂收入为1.08 亿元，同比增长61%，分析色谱试剂收入为4866 万元，同比增长27%，材料科学试剂收入为2460 万元，同比增长20%，四大业务齐增长，其中生命科学试剂增速较快。

2023Q1 业绩有所承压，主要由于1 月份疫情影响以及费用投入较多所致。

2023Q1 公司收入和利润端均有所承压，主要与1 月疫情有一定关联。此外，公司一季度费用投入较多，公司人员增长、新购置设备折旧等相关成本增长明显，研发费用投入加大。预计二季度起随着收入恢复正常增长，费用率将有所下滑，整体盈利质量将逐步提高。

维持“买入”评级。基于公司试剂品种不断拓展，生物试剂收入占比不断提升，预计未来三年EPS 为0.82/1.10/1.47 元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；研发不及预期风险；行业政策风险；