行情回顾：2023年初以来（截至20230331），申万医药指数上涨1.86%，跑输沪深300指数2.8%，年初以来行业涨跌幅排名第22。2023年3月申万医药指数下跌3.53%，跑输沪深300指数3.08%，月初以来行业涨跌幅排名第18。2023年初以来（截至20230331），医药子行业调整力度较小，中药Ⅲ涨幅最大（+9.9%），医疗研发外包跌幅最大（-7.7%）；3月医药行业子板块血液制品涨幅最大（+3.7%），其他生物制品跌幅最大（-9.3%）。

中药国采规则相对温和，创新药有望加快上市。1）3月28日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，明确此次采购相关细则。采购涉及30个省份，品种多为非独家品种。规则延续此前友好规则，综合得分中价格竞争占六成权重，技术评价得分占四成，预计此次降幅合理。2）3月29日，第八批国家药品带量采购在海南进行现场投标和开标。本次集采涵盖抗感染药物、心脑血管系统药物、血液和造血系统药物、神经系统药物等8个治疗大类40个大品种，251家药企参与竞标。从拟中选结果来看，39种药品采购成功，174家企业的252个产品获得拟中选资格。中选价格方面，拟中选药品平均降价幅度约为56%，按约定采购量测算，预计每年可节省资金167亿元。3）3月31日，CDE发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》，自3月31日起实施，利好儿童专用创新药、罕见病用药创新研发。我们认为展望后市，结合一季报预期进行配置。全年来看，持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。

本月弹性组合：首药控股（688197），海创药业（688302）、京新药业（002020）、盟科药业（688373）、新华医疗（600587）、佐力药业（300181）、寿仙谷（603896）、上海医药（601607）、祥生医疗（688358）、柳药集团（603368）。

本月稳健组合：恒瑞医药（600276）、爱尔眼科（300015）、迈瑞医疗（300760）、华厦眼科（301267）、太极集团（600129）、我武生物（300357）、智飞生物（300122）、通策医疗（600763）、华润三九（000999）、云南白药（000538）。

本月科创板组合：荣昌生物（688331）、泽璟制药-U（688266）、康希诺（688185）、海泰新光（688677）、诺维赞（688105）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、华大智造（688114）、爱博医疗（688050）、百济神州（688235）。

本月港股组合：金斯瑞生物科技（1548）、微创机器人-B（2252）、基石药业（2616）、和黄医药（0013）、康方生物-B（9926）、诺辉健康（6606）、瑞尔集团（6639）、锦欣生殖（1951）、药明生物（2269）、海吉亚医疗（6078）。

风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。