事项：

2 月27 日，公司发布2023 年业绩快报：2023 年公司营业收入1.20 亿元，同比下降13.95%；归母净利润为1831.86 万元，同比下降52.51%；归母扣非净利润为1080.66 万元，同比下降53.87%。

评论：

业绩短期承压，利润受收入结构调整影响减少。2023 年归母净利润为1831.86 万元，同比下降52.51%，主要受营业收入下滑，收入结构调整即毛利率较低的技术服务类收入占比增加的影响，总体毛利率下降，同时收到的政府补助较2022 年有所减少，投资参股公司产生投资亏损增加。

电网投资持续加大，助力电力信息安全发展。2023 年，全国6000 千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3592 小时，比上年同期减少101 小时。主要发电企业电源工程完成投资9675 亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275 亿元，同比增5.4%。随着新型电力系统的建设推进，有望带动电网信息化产品需求，公司作为电力配电侧信息安全领先企业有望受益。

构建人工智能安全系统，推动落地工业互联网。公司基于大数据机器学习，进行智慧能源互联网中设备网络行为的监控与分析，实施设备管理、消息通知与规则设置，来实现精准、智能、安全、可靠的能源互联网网络的复杂能量管理，构建 “基于零信任的网络安全管理系统”。今年2 月，子公司四川纬德数字自研全国产化的“基于模型在线化设计支撑的配网工程数字化平台”正式发布。系统使用云计算、大数据、多模态生成、人工智能等先进的数字化模型技术，为配网工程提供了一个全新的、高效的解决方案，推动人工智能落地工业互联网。

投资建议：考虑2023 年业绩下滑，我们调整盈利预测，预计2023-2025 年营收分别为1.20、1.75、2.36 亿元；归母净利润为0.18、0.39、0.58 亿元；EPS为0.22、0.46、0.70 元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司2024 年45倍PE，对应目标价21 元，给予“推荐”评级。

风险提示：客户集中度相对较高；产业政策变化；市场竞争加剧。