事项：

公司发布2022 年业绩预告：2022 年公司营业收入1.35-1.45 亿元，同比下降18.34%-23.97%；归母净利润为3800-4250 万元，同比下降23.36%-31.47%;归母扣非净利润为2300-2750 万元，同比下降46.98%-55.65%。Q4 单季，预计实现营收0.56-0.66 亿元，同比下降30.53%-41.05%；预计归母净利润为1355.56-1805.56 万元， 同比下降5.41%-28.99% ； 预计扣非净利润为1086.49-1536.49 万元，同比下降15.43%-40.20%。

评论：

短期扰动致业绩承压。2022 年公司业绩承压，主因：（1）在国内新冠疫情影响下，公司订单获取和项目实施存在滞后；（2）2022 年电网智能安全终端产品正由4G 向5G 过渡，但5G 类智能终端产品仍未大规模铺开，且传统 4G产品销售单价下滑拉低整体毛利率，从而影响公司盈利能力。

公司为电力配电网信息安全领先企业，积极推动信息安全产品国产化。公司已与国家电网、南方电网、许继电气等业内众多知名企业建立长期合作关系，同时，公司积极推动信息安全产品国产化，可提供自主可控、安全可靠的信息安全产品和服务，产品适配国产自主可控操作系统，在关键基础设施自主可控大背景下，公司发展值得期待。

十四五期间电网投资持续加大，助力电力信息安全发展。2023 年，国网、南网投入有望进一步加大，其中国家电网预计电网投资将超过5200 亿元人民币，再创历史新高（2022 年全年电网投资5094 亿元）。随着新型电力系统的建设推进，有望带动电网信息化产品需求，公司作为电力配电侧信息安全领先企业有望受益。

投资建议：考虑2022 年疫情对公司招投标、项目交付实施等的影响，我们调整盈利预测，预计2022-2024 年营收分别为1.37、1.77、2.46 亿元；归母净利润为0.40、0.67、0.98 亿元；EPS 为0.48、0.80、1.17 元（2022-2023 年预测原值为归母净利润为0.87、1.08 亿元，对应EPS 分别为1.04 元、1.29 元）。估值方面，参考可比公司均值，我们给予公司2023 年30 倍PE，对应目标价24元，给予“推荐”评级。

风险提示：客户集中度相对较高；产业政策变化；市场竞争加剧。