9 月需求跟踪：新品效应显著，扫地机消费加速回暖

根据奥维云网数据，9 月扫地机线上零售量为22.08 万台，同比+23.07%；零售额为7.21 亿元，同比+23.71%。洗地机线上零售量为19.96 万台，同比+7.54%；零售额为3.87 亿元，同比-11.12%。3Q 国内扫地机线上零售量、额同比分别为+15.95%、+18.08%，洗地机线上零售量、额同比分别为+20.19%、-1.33%。在秋季新品的加持下，国内扫地机线上销售加速增长，需求回暖趋势逐渐明晰，同时洗地机也在走向多元分化，产品创新激发活力。

扫地机：新品提振需求，看好Q4 线上动销的增长弹性

扫地机秋季新品对9 月的需求有明显的拉动效果。根据奥维云网的监测，云鲸J5 系列、石头P20 pro 系列为9 月前两大畅销单品，线上零售额分别为1.36 亿元、1.00 亿元，两者合计占到当月线上销售额的32.73%。科沃斯T50 pro 系列以0.69 亿元的销售额位居9 月第三大畅销单品。同时，在秋季新品的带动下，9 月石头、云鲸的线上零售额同比分别为+68.67%、+47.75%，优于行业（+23.71%）。相应的，9 月石头、云鲸的线上零售额市占率分别为27.31%、24.77%，份额分别同比提升+7.28pct、+4.03pct，而科沃斯、追觅的市占率出现不同程度的同比下滑。

洗地机：9 月需求维持弱势，市场走向多元分化

奥维云网的数据显示，9 月线上零售额同比-11.12%，弱势运行。市占率方面，9 月添可的销额市占率为39.82%，同比-5.24pct，追觅（20.32%）、云鲸（7.03%）、美的（5.64%）分列第2-4 位。其中，9 月云鲸的洗地机市占率继续提升，首次跻身行业前三。三季度洗地机线上零售均价1943 元/台，环比-8.99%，同比-17.91%。虽然洗地机价格中枢进一步下探，但市场加速走向多元分化。在成熟产品平台之上，融入毛发切割、全能基站等个性化设计，能够很好的满足消费者的更新迭代需求。今年以来2500-3000 元价位段的产品凭借个性化设计销量同比增长由负转正，2、3 季度的销量同比分别为+34%、37%。

预计线上销售数据将持续回暖，板块估值有望率先修复

前三季度国内扫地机线上量额同比增长分别为+16.04%、+19.39%，洗地机线上量额同比+27.32%、+3.51%。展望4Q，10 月14 日双十一大促提前启动，叠加上海、湖北、重庆等地相继对扫地机等智能家电进行消费补贴，我们看好今年双十一期间清洁电器的线上零售额增长弹性，并为四季度需求的持续回暖打下坚实基础。根据奥维云网9 月线上热销机型排名，扫地机领域石头、云鲸有望凭借秋季新品继续领衔增长。综上，重点推荐石头科技。凭借新品效应，我们认为下半年石头科技有望克服外部压力，实现国内收入的平稳增长。至于海外市场，随着target、Best Buy 等线下渠道的逐步起量，公司的全球化扩张步伐有望提速，并为公司经营注入新动力。

风险提示：经济下行风险；市场竞争加剧风险；新品不及预期风险。